美联储降息大幕开启,家居出口链前景看涨!轻工制造行业点评报告来袭
事件:
美国联邦储备委员会当地时间9月18日宣布,将联邦基金利率目标区间下调50个基点,降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息,也标志着美国由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。
投资要点:
美联储降息有望带动美国地产销售,进而带动家居需求回升。
2024年以来,美国成屋销售回暖,降幅呈现收窄,美联储降息有望进一步释放美国购房需求,带动美国地产销售,进而带动家居相关用品需求回升。美国成屋销售同比增速在2023年1月降至-35.80%,而后开始持续回升,2024年成屋销售降幅明显收窄,每月公布的成屋销量(年化)的同比增速收敛至低个位数负增长水平,2024年8月美国成屋销量(年化)为386万套,同比增速为-4.22%。2024年8月的美国成屋销量已降至近十年来0.8%的分位数水平,处于历史底部区间,美联储降息有望带动美国房屋销售底部回升。
美国家居去库接近尾声,美联储降息有望开启补库周期。
从美国家具及家居摆设批发商库存增速来看,增速在2023年4月开始由正转负,并于2023年9月跌至-16.56%,而后降幅逐步收窄,截至2024年7月,当月增速已收敛至-5.74%,显示美国家具及家居用品去库周期已经接近尾声,随着美联储降息到来,家居用品需求提升下,补库周期有望开启,叠加美国地产销售底部回升,中国家居出口企业订单有望提升。从美国家具零售商、批发商的库存销售比来看,2024年7月库销比分别为1.54、1.89,分别处于近10年来34%、78%分位,零售商库存处于历史中低位区间,存在补库需求,而批发商的库存销售比处于历史高位区间,仍待进一步去库;在美联储开启降息后,库销比有望进一步改善,进而迎来补库周期。
美联储降息或带动我国家具出口增长,下半年家具出口有望维持高景气。
根据国家海关总署数据显示:2024年8月,我国家具及零件出口金额为48.42亿美元,同比-4.00%;2024年1-8月,我国家具及零件出口金额累计448.93亿美元,同比+9.90%。2024年以来,我国家具出口累计金额(美元计价)累计增速由负转正,一直保持增长态势,虽然增速有放缓迹象,但出口整体保持高景气度。分品类来看,沙发、床垫、地板的出口金额增速自2023年下半年开始好转,多数细分品类的出口增速在2024年1季度由负转正,呈现明显改善,截至2024年7月,床垫和部分沙发种类仍然保持着双位数增长态势。美联储降息有望带动我国家具出口增长,2024年下半年我国家具出口有望继续维持高景气度。
投资建议:维持行业“同步大市”投资评级,建议关注家居出口链相关企业。
美国成屋销售已至底部区间,美联储降息有望带动美国地产销售,进而带动地产链后周期包括家居板块的需求回升;美国家居去库接近尾声,美联储降息有望开启补库周期,家居用品需求或持续回升,我国家具及家居用品出口链相关企业有望受益。
维持行业“同步大市”投资评级。建议关注家居出口链相关企业,包括致欧科技、乐歌股份等在内的品牌化程度较高、具备自营海外仓、海运费采用长协模式的家居板块优质出口企业。致欧科技创立于河南省郑州市,曾荣获河南省工信厅颁发的“专精特新企业”称号,并入选“中国独角兽榜单”,成为郑州市首批独角兽企业,公司深耕欧美线上家居零售市场十余年,积累了一定的品牌影响力和认知力,在跨境电商领域具备先发优势,2023年荣获国家商务部授予的“国家级电子商务示范企业”称号;乐歌股份是人体工学行业龙头企业,自主品牌和渠道持续发展,不断丰富产品品类,公司有望受益健康消费及智能家居产业发展,另外公司海外仓布局优势显著,随着公司公共海外仓业务的持续扩张,规模效益进一步提升,未来有望借助海外仓旺盛的需求实现业务持续发展。
风险提示:1)政治及贸易摩擦的风险;2)海外需求不及预期的风险;3)汇率及海运费大幅波动的风险。