降准降息双管齐下，银行净息差影响中性，银行业新格局揭秘！
事件：
9月24日，国务院新闻办公室今天上午举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会主要负责人介绍了金融支持经济高质量发展有关情况。多项重磅政策同时推出，加大货币政策调控强度，进一步支持经济稳增长。
点评：
近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，在此基础上，有可能进一步再下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。从宏观层面来看，本轮降准有利于保持流动性合理充裕，使社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，为推动经济持续复苏提供有力的支撑。对于银行业来说，降准将直接增加银行的可用资金，从而使银行具备更强的信贷投放能力，同时，优化银行体系资金结构，降低商业银行资金成本，为银行提供长期低成本资金。
近期将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%。7月22日，中国人民银行宣布将公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，明确了7天期逆回购操作利率的政策利率地位。在市场化利率的机制下，本轮7天逆回购利率调整将带动国内市场基准利率的调整，带动MLF下调0.3%，预计LPR和存款利率也将随之下行0.2%—0.25%，促进实体经济融资成本降低，稳定市场预期与信心。
降低存量房贷利率，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。在房贷方面，央行表示引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右，预计惠及5000万户家庭，1.5亿人口，平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右。将全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例。房贷利率下调有助于减轻家庭负担，形成更加积极的消费预期，从而有效刺激内需，促进经济循环的畅通与扩大。对于银行来说，减少因利率差异导致的提前还贷现象，维护贷款组合的稳定性，降低因资金重新配置而产生的成本。叠加517房地产“四箭齐发”重磅政策，有望合力强化稳楼市效果，对银行按揭贷款回暖以及资产质量改善有积极意义。
本轮利率调降对银行净息差影响总体中性，对银行收益影响中性。截至2024年二季度末，商业银行净息差为1.54%，显著低于监管的合意标准1.80%，银行业净息差或为监管部门调控贷款利率的重要考量因素。以上政策调整中，央行降准为银行直接提供低成本、长期资金，MLF、7天OMO降息也将降低银行中短期资金成本。降低存量房贷利率压缩银行净利息收入，但结合降准、7天OMO利率下调，以及存款利率对称下行后，存款重定价效果将累计显效综合考虑，政策变化对银行收益影响中性，银行业净息差将保持基本稳定。
投资建议。近期房地产、货币政策等政策组合拳接续落地，建议关注各项稳增长政策的落地情况，把握预期与信心扭转的关键期，若后续各项托底政策持续发力显效，将从根本上改善银行业的经营环境，后续经济指标的积极变化或将成为银行板块修复的重要催化剂。银行股投资建议关注三条主线：一是建议关注更有望在“中特估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的工商银行（601398）、农业银行（601288）、中国银行（601988）和建设银行（601939）。二是关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行成都银行（601838）、宁波银行（002142）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）、常熟银行（601128）。三是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行（600036）。
风险提示。经济波动导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。
