政策利好助推，食品饮料行业内需回暖：一周市场前瞻
投资要点：
二级市场表现：上周食品饮料板块下跌7.47%，跑输沪深300指数4.21个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第26位。子板块方面，上周除软饮料上涨0.17%以外，其余均下跌。个股方面，上周涨幅前五为西部牧业、舍得酒业、东鹏饮料、天味食品、莲花健康，分别上涨10.28%、9.42%、6.83%、3.36%、2.31%，跌幅前五为*ST皇台、青海春天、伊力特、迎驾贡酒、香飘飘，分别下跌23.02%、14.47%、13.88%、13.75%、13.58%
白酒：双节动销符合预期，龙头批价节后波动。今世缘更新：从上半年来看，省内和省外区域市场都保持一定增速，成熟市场保持不错增长，成长型市场发展符合预期。未来省内继续深耕，省外明年可能在10个样板市场之外再增加5个。预计明年投入力度不减。虽然省外100-200元价位快速放量，但未来省外仍重点培育次高端产品。下阶段几个工作重点：人才的培养；产品品牌的打造和品质的提升；深化改革，激发团队活动。双节动销：从双节动销来看，今年中秋动销表现平淡，国庆动销略有好转，但整体销量预计同比仍有下滑。从不同价格带来看，高端酒动销仍有一定压力，次高端下滑明显。其中100-300元价格带产品具备性价比，相对表现较优。目前白酒行业处于结构性调整的阶段，关注酒企经营战略和业绩目标。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价调整。截至10月13日，2023年茅台散飞批价2320元，周环比下降20元，月环比下降80元。五粮液普五批价为960元，周、月均环比持平。国窖1573批价870元，批价周环比持平，月环比下跌10元。目前白酒板块估值处于历史低位，头部酒企的分红率有提升的趋势。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，头部酒企市场份额不断提升且业绩确定性较强，在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注高端酒和区域龙头。
啤酒：成本红利持续释放，消费场景有望复苏。需求方面，三季度随着旺季的催化，叠加低基数影响，啤酒销量预计环比将有所改善。成本方面，今年大麦等原材料成本红利持续释放，截至8月，进口大麦价格同比下降16%，啤酒板块盈利能力提升的确定性强。在政策刺激下，啤酒现饮场景有望积极修复，叠加成本红利，企业利润弹性充足。长期来看啤酒行业高端化趋势不改，量稳价增趋势不变，建议关注高端化核心标的青岛啤酒。
大众品：（1）零食：部分零食企业三季度业绩表现超预期，随着旺季来临，叠加渠道及产品的加速拓展，预计头部零食企业全年业绩维持景气。建议关注产品力强劲的头部企业。（2）餐饮供应链：在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。长期来看，行业为稀缺成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。（3）乳制品：随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。
