军工行业周报：历史最高成交量背后蕴藏的重大信号！
报告摘要
核心观点
本周,国防军工(申万)(+7.89%),涨幅全行业排名第三,其中华丰科技、莱斯信息、神宇股份、中航电测等四只个股股价创历史新高,次新股上大股份首日上涨1060.61%。本周国防军工板块成交额3401.60亿元,周成交额创出历史新高,突破2015年5月3343.52亿元周成交额记录。同时,国防军工板块成交量占A股成交量比重也进一步提升,达到4.21%。
历史最高周成交量,意味着市场对军工行业的信心和关注度迅速
提升,意味着军工行业资产证券化预期、并购重组密集推出、地缘政治刺激等优势在市场风险偏好提升的情况下更加凸显,意味着降价、反腐、短期需求波动等造成的即将披露的很有可能是十年最差三季报预期已充分消化,意味着低空经济、商业航天、民机、军贸等“大军工”天花板进一步打开,意味着军工行业从市场舞台边缘重新回到了聚光灯下的主舞台。
从行业层面看,本周“大军工”核心领域的低空经济、商业航天、民机齐发力,多项政策、方案、签约、核心节点均在本周落地,带动莱斯信息、华力创通、川大智胜、四川九洲、神宇股份等“大军工”核心标的本周涨幅居前。低空经济领域,财联社援引《科创板日报》信息显示国家相关部委拟成立低空经济专管司局,对低空经济领域的支持、规划、基础能力建设拟进一步加速;商业航天方面,本周商业航天密集发射,G60“千帆星座”第二批一箭18星、高分十二号05星入轨成功,同时《国家空间科学中长期发展规划(2024-2050年)》、《广东省推动商业航天高质量发展行动方案(2024-2028年)》等顶层规划、发展政策密集出炉,多维度事件进一步催化下可能将持续带来卫星板块结构性的上涨机会,我们建议关注航天发射及卫星互联网赛道;民机方面,2024
股市有风险入市需谨慎
中航证券研究所发布AVIC
上海民用航空产业发展大会成功举行,15家航空产业重点项目落地签约上海临港新片区,签约项目涉及总金额超260亿元,国产大飞机生产、交付能力或将进一步提升,加速。
正如我们在周报《分化之后,行业机会在哪》中分析,随着市场进入行业之间的分化,个股之间的分化,时间上的分化,结构上的分化,同时进入三季报披露时点,市场短期也将再次关注基本面的情况,并迎来估值切换。我们在此前周报中,指出2024年中报是近十年最差中报,
军工行业有望成为边际改善幅度最大的行业之一。行业表现也有所反
应,算是“利空”落地,市场对行业三季报仍将局部承压也存在一定共识。而近期以中航沈飞调增关联交易来看,尽管绝对数值不高,但仍能窥见行业飞雪严寒后,基本面的暗暗春意,在行业资本市场的春天后,对行业需求预期也有回暖迹象。
站在当前时点,在市场风险偏好提升的市场环境,意味着预期的有效性大幅提升,尤其是长期预期可以得到充分定价。那么军工行业具备的若干方面的预期,尤其是长期预期,可以得到更加有效而且充分的定价,如:并购重组、资产证券化率提升、订单回暖业绩兑现、地缘政治刺激等。
一、从全行业视角看,军工特点或优势有四
1十年最差中报后,军工行业有望成为边际改善幅度最大的行
业之一。核心军工企业营业收入增速中位数近十年首次为负、归母净利润增速中位数降至-17.99%,军工行业走出了近十年最差中报业绩表现。行业表现不尽如人意,但8月底以来行情和股价表现体现出中报情况大多在市场预期之中的pricein,算是“利空”落地。人事调整、需求减缓、降价压力等多重困难对行业造成的压制,影响最为严重的时刻已逐步过去,“十四五”计划已进入最后攻坚阶段,2027建设目标亦迫在眉睫,全行业中期视角来看,军工行业有望成为边际改善幅度最大的行业之一。
2资产证券化、资产重组整合、收并购的行业逻辑有望再度成为主线。在过去几年市场风险偏好较低的情况下,军工科研院所的改制、央国企混改、资产重组、资产证券化率提升的预期,市场对此类难度大、期限长、不确定性高的主题,并未给予过高溢价甚至是选择忽略的。当前,军工央国企市值管理重视程度空前,国资委和金融监管对收并购支持鼓励,尤其随着市场风险偏好提升,此类主题将获得更高溢价和市场认可。中国船舶吸并中国重工,复盘后中国船舶股价下跌,市场上涨后中航证券研究所发布证券研究报告AVIC
很快随之大涨23.29%,思林杰并购科凯电子复盘后大涨75.26%,都体现了这一逻辑的再次确立。我们对军工行业并购潮来临的分析,详见正文与年度策略,成飞重组正在进行时,9月30日松发股份公告收购恒力重工,9月26日保变电气公告兵器装备集团拟将持有上市公司股权无偿划转至中国电气装备。
3军工行业是新质生产力的典型代表。这一逻辑勿用赘述。
4市场风险偏好提升下,地缘政治事件对军工行情的刺激有效
性大幅提升。强国必先强军,军强方能国安。全球地缘政治形势日趋复杂,各国安全诉求不断提升,一定程度呈现出军备竞赛的局面。我国在经济下行压力加大的情况下,2024年继续维持军费7.2%的增速虽说实属不易,但如此局面之下,预计军费依然将维持相当投入强度。北京时间10月2日凌晨,伊朗对以色列发动导弹攻击,也是伊朗首次使用法塔赫高超音速导弹,作为中东地区举足轻重的两个国家,伊朗和以色列的直接对垒,令中东“火药桶”进一步被点燃,再加上背后美、俄等大国的身影,以及当前依然胶着的俄乌冲突和巴以冲突,中东乃至全球地缘政治局势似乎愈来愈走向了失控的边缘。10月9日,国防部新闻发言人吴谦就美国对台军援答记者问,对美国政府日前批准向中国台湾地区提供价值约5.67亿美元的军事援助,主要用于培训、反装甲、无人机等项目进行回应。10月11日,朝鲜外务省发表重大声明,声明称韩国的反朝军事活动正在越过危险界线。声明称,韩国使用无人机向朝鲜首都进行了政治军事挑衅。韩国在10月3日、9日和10日使用无人机侵入平壤上空,散发了无数反朝宣传单。韩国不仅在边境地区散发反朝宣传单,还使用可用于军事手段攻击的无人机入侵朝鲜首都上空。10月18日,据韩国情报机构国情院消息,朝鲜已决定向俄罗斯派出4个旅团规模的特战部队士兵参战,规模为12000人。据国情院消息,首批1500名已抵达俄罗斯的朝鲜士兵从朝鲜北部清津、咸兴、舞水端等地,搭乘俄罗斯海军太平洋舰队所属舰艇抵达俄罗斯符拉迪沃斯托克,预计在展开适应性训练后投入俄乌作战前线。
经过几十年积淀与投入,我国军工行业已经基本具备了相当的技术基础和物质条件,武器装备在性价比上也具备了较强的国际竞争力,军贸市场也将进一步打开,从而平摊国内成本,提升技术迭代速度,逐步实现“以军贸养军工”。我们看到,此次袭击发生后,美股大跌的同时,美国军火公司洛克希德马丁和诺斯罗普格鲁曼皆创出了历史新高,也是受益于军贸的潜在需求。在市场风险偏好较低的环境中,地缘政治冲突
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