大选风波波及原油市场，石化行业稳健发展态势不变！
大选扰动原油价格，有底逻辑未变。在特朗普赢得美国总统大选后，布伦特原油期货价格于11月6日最大跌幅超过2.8%，而后迅速拉升，当日收盘表现仅微幅下跌，和金银铜等大宗商品表现出现背离，主要是供需层面，在OPEC+维持减产的背景下，石油供需将依然处于紧平衡状态，从而美国拉斐尔飓风使得墨西哥湾17.4%的石油生产关闭，导致市场情绪对油价的信心较足。随着市场逐步消化总统大选这一结果，尽管美国安全与环境执法局于11月8日再次表示美国墨西哥湾超过23%的石油和10%的天然气生产被迫停止，但油价依然于后半周出现补跌。从特朗普的政策倾向来看，其或将加快本土的油气项目审批、并取消电动汽车的补贴，一方面，行业角度，尽管石油产量可能增加，但汽车的汽油和原油需求也有望得到正向拉动；另一方面，企业角度，美国页岩油企业的增产强度依赖于其盈利空间，在其较高成本的支撑下，我们预计，油价即使下跌，空间也相对有限。此外，自俄乌冲突以来，伊朗的原油产量从2022年1月250万桶/日增加至2024年9月的332万桶/日，增幅高达82万桶/日，而特朗普计划在第二个任期对伊朗采取强硬策略，因此伊朗的原油产量能否长期维系仍是未知。综合来看，我们认为油价有底的逻辑不变，且中短期内供需层面对油价的支撑较为坚挺。
美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至11月8日，美元指数收于104.96，周环比上升0.66个百分点。1）原油：截至11月8日，布伦特原油期货结算价为73.87美元/桶，周环比上涨1.05%；WTI期货结算价为70.38美元/桶，周环比上涨1.28%。2）天然气：截至11月8日，NYMEX天然气期货收盘价为2.67美元/百万英热单位，周环比上涨0.60%；东北亚LNG到岸价格为13.89美元/百万英热，周环比上涨7.88%。
美国原油库存上升，汽油库存上升。1）原油：截至11月1日，美国战略原油储备为38722万桶，周环比上升139万桶；商业原油库存为42766万桶，周环比上升215万桶。2）成品油：车用汽油库存为21128万桶，周环比上升41万桶；航空煤油库存为4293万桶，周环比下降23万桶；馏分燃料油库存为11581万桶，周环比上升295万桶。
投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。
风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。
