“政策预期助力，钢价逆势上扬，钢铁行业基本面弱势运行追踪周报”

投资要点

本周（10.28-11.1）跟踪：本周钢价受供给侧预期有所上涨，但基本面角度供需双弱，库存下降，盈利能力下行。

钢价有所上涨，铁矿石价格上涨：本周钢材市场受上周末供给侧改革预期影响有所上涨，但基本面角度供需端均呈现弱势运行态势，截至11月1日螺纹钢HRB400上海报价3520元/吨（yoy-9.0%），周涨40元/吨。成本端角度，本周国内山西焦煤价格略有下降，铁矿价格有所上升，废钢基本持平，钢材市场利润空间依然较薄。

供给端总体产量有所下降，需求端消费小幅减量：供应方面，本周五大钢材品种产量除线材外均有不同程度下降，其中本周螺纹钢产量243万吨（yoy-7%），周减7.9万吨，我们判断钢厂供给端减少主要受盈利不佳导致。需求方面，下游螺纹钢、热轧和中厚板表观消费量小幅减少，其他品类消费量略有增加，其中螺纹周表观消费量241万吨，周降3万吨，yoy-19%，仍显疲弱，侧面来看，MA5建筑钢材成交量为11.9万吨，周降1%，yoy-27%，需求端表现不佳。

库存端维持低位，盈利能力有所下降：本周五大钢材总库存1235万吨（yoy-13%），周降24万吨，处于历史5年低位，其中社会库存周降20万吨，钢厂库存周降4万吨。盈利方面，本周五大品种钢材滞后一月毛利均有明显下跌，247家钢企盈利率角度下滑至个位数，预计对后续钢企供给端有明显制约。

投资建议：本周钢铁行业基本面维持供需弱势，但政策预期带动钢价上涨，我们判断目前钢铁行业仍处于产能过剩阶段，受制于经济增长指标要求及就业需求，供给侧政策落地仍需一定时间，短期预计钢价维持震荡态势，标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。

风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。

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