食品饮料板块回暖，顺周期龙头持续发力，周报解析行业热点！
白酒板块：本周白酒板块情绪明显回暖，我们认为主要系：1）前期市场对白酒三季报仍有担忧，压制板块配置情绪、10月白酒板块相对大盘明显跑输，三季报风险出清后配置情绪转好。2）近期飞天茅台批价止跌回升，目前散瓶/原箱批价约2240/2330元。3）潜在的政策刺激预期下，市场对顺周期、内需风格的风险偏好有所提升。
周内贵州茅台公告：1）计划实施2024年中期利润分配方案，拟每股派发现金红利23.88元（含税），合计派发现金红利300亿元（含税）。2）计划11月27日召开24年第一次临时股东大会，审议《2024-2026年度现金分红回报规划》、《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》等。参考目前24年一致预期约860亿归母净利，此次300亿中期分红对应现金分红比率约34.9%。此外，公司此前披露30~60亿回购预案，股东大会表决后12个月内实施。目前窗口期承上启下，一方面，处于业绩兑现真空期、且市场在三季报后对24/25年盈利预测已有下修，对动销重视度＞对表观24Q4/25Q1业绩兑现预期；另一方面，目前普遍处于酒企销售财年收官时间，停货梳理渠道等动作陆续推出，12月方有经销商大会、新财年合同签订、开门红回款等边际反馈。在此期内，叠加中期内需顺周期风险偏好回暖，且白酒板块主动权益配置已处于较低水平，我们持续看好白酒板块配置价值。
对于右侧拐点的判断，行业层面景气度仍需观察系列政策的落地情况、观察前瞻M1等指标的表现，行业本身的前瞻指标包括春节旺销期前后渠道对各品牌合同续签的态度、对加大信用杠杆的包容度等，这也会传导到行业核心单品的批价表现及批价预期上，我们预计25Q2及之后低基数下或可期待需求修复。
我们认为短期基本面风险、EPS风险均有所出清，市场对板块基本面认知已再审视。从中期修复链条来看，商务需求改善相对前置，而居民收入预期改善伴随的大众消费修复相对后置，因此当下建议持续关注白酒顺周期属性下的配置价。推荐个体性禀赋较强的高端酒、各自赛道龙头，关注次高端等高弹性酒企。
餐饮链：近期多数企业处于去库存阶段，为接下来的春节备货留足空间，因此从出货端来看，并未出现明显改善。但随着餐饮消费券陆续加码，我们预计终端动销有望在政策刺激下逐步复苏，看好后续餐饮链的弹性，如小B前期受损明显但占比较高的安井、餐饮端有望被新管理层赋能的中炬；同时建议关注具备基本面边际改善的个股，如安琪酵母新榨季成本改善。
休闲食品：零食即将进入备货旺季，但近期股价呈现分化走势，我们认为当下市场更关注企业收入端增长的确定性，具备多渠道、多产品的公司具备更强的兑现能力。另外，在行业竞争加剧背景下，市场对于企业净利率变动更加敏感，因此我们建议关注具备强供应链能力、内部降本增效空间较大的个股。年内视角，考虑到Q4具备春节旺季催化，推荐礼盒需求逐步改善的洽洽食品、中长期我们仍旧看好渠道和品类快速扩张的盐津铺子、劲仔食品。
软饮料：行业步入淡季，市场竞争逐步趋缓，同时终端价盘得到修复，为来年开门红蓄力。短期来看各项催化因素趋弱，市场更多关注个股边际改善，如新品上市、市占率修复等催化。中长期来看，我们建议持续关注传统品类强者恒强、及新品类扩容红利。传统品类方面，龙头有望凭借规模化优势，持续提升价格竞争力、强化市占率。新品类方面，如无糖茶、电解质水仍有渗透率提升空间，具备渠道、品牌优势的企业有望受益。
风险提示
宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
