10月挖掘机内外销双旺，工程机械市场景气回暖，未来需求持续看好！
核心观点
挖掘机内销同比增速连续两月超20%，出口销量持续增长。
当月挖掘机销量：根据中国工程机械工业协会数据，2024年10月中国挖掘机销量16791台，同比增长15.1%，其中国内8266台，同比增长21.6%，连续两个月同比增速超20%；出口8525台，同比增长9.46%。挖掘机累计销量：2024年1-10月，中国挖掘机销量16.42万台，同比增长0.47%；其中国内8.22万台，同比增长9.8%；出口8.20万台，同比下降7.41%。
小松开工小时数：根据小松官网发布数据，2024年10月中国地区开工小时数为105.3小时，同比增长4.3%。
10月装载机出口增速亮眼，内销短期承压。
当月装载机销量：根据中国工程机械工业协会数据，2024年10月装载机销量8355台，同比增长11.1%。分区域看，国内市场销量4032台，同比下降7.1%；出口销量4323台，同比增长36%。2024年10月销售电动装载机1038台，电动化渗透率12.42%。
装载机累计销量：2024年1-10月，装载机销量合计9.02万台，同比增长5.3%，国内市场销量4.54万台，同比下降0.68%；出口销量4.47万台，同比增长12.1%。
化债政策落地，工程机械需求有望改善。11月8日，财政部部长蓝佛安在十四届全国人大常委会第12次会议新闻发布会上介绍，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。上述三项政策共同发力，将缓解地方财政压力。从举债用途看，我国地方政府债务主要用于资本性支出，支持建设了一大批交通、水利、能源等项目。随着资金到位，项目开工有望拉动工程机械需求边际改善。
投资建议：国内主机厂在海外市场竞争力持续提升，设备更新改造政策和化债等利好政策不断落地，国内房地产在各项政策助力下将止跌回稳，工程机械行业内需有望不断改善。建议关注三一重工、徐工机械、恒立液压、长龄液压。
风险提示：下游投资不及预期；政策落地不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧。
