机械设备行业周报：内需改善促工程机械盈利弹性，锂电光伏技术突破助力设备商腾飞
1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。
2.投资要点：
【工程机械】小松开机小时数再次破百，中大挖景气度回升
2024年10月中国区小松挖掘机开工小时数105.3小时，同增4.3%，连续4月实现同比增长。中大挖是小松在国内份额的主要支撑，开机小时数破百反映中大挖景气度有所回暖。我们认为，中大挖景气度回暖带动主机厂销量结构持续优化，盈利能力有望进入上行通道。2024年10月销售各类挖机16791台，同比+15.1%，其中内销8266台，同增21.6%（CME预测+18%）；外销8525台，同比+9.5%（CME预测+3%），内外销均超预期，筑底反转趋势明确。展望未来，国内财政货币政策持续发力，下游端基础设施投资持续改善、房地产行业筑底企稳、大型基建项目逐渐开工，叠加大规模设备更新推进，工程机械行业有望实现筑底反转；海外市场来看，全球宽松背景下基建地产景气度持续高涨，而近年来国内主机厂全球化布局趋于成熟，有望持续受益。推荐三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、柳工，建议关注山推股份。
【半导体设备】北电集成晶圆产线升级扩容，利好龙头设备商
11月8号，北京电子控股有限责任公司变更2024年度第一期中期票据募集资金用途，将通过对北电集成股权投资的方式，全部投向北电集成电路生产线项目。北京电控本期债券发行规模为10亿元，将用于旗下下属子公司北电集成12英寸集成电路生产线项目，原本该项目投资总额为40亿元，变更后项目投资额增至330亿，规划产能为5万片/月，变更后项目在2024年内开工，预计2026年6月投产，2024-2026年投资额分别为60.0、96.1、88.4亿元。考虑到每万片28nm不含基建的设备支出约40-50亿元，我们推断相应的制程节点可能是28nm，属于国内较先进的工艺制程节点。重点推荐前道平台化布局刻蚀+薄膜设备的【北方华创】【中微公司】；低国产化率环节涂胶显影设备商【芯源微】；量测设备商【中科飞测】【精测电子】；薄膜沉积设备商【拓荆科技】【微导纳米】；零部件环节【英杰电气】【汉钟精机】【新莱应材】【富创精密】。
【锂电设备】全固态电池处于早期&工艺路线尚未定型，多家设备商已有布局
随着电池稳定性越来越高，主机厂对固态电池主要诉求从安全性转向能量密度，目前能够量产的半固态电池是氧化物固态电解质的过渡形态，2028年前固态电池迭代主流路线为氧化物，2030年后看好全固态的硫化物。半固态电池设备和传统液态电池相差不大，全固态电池处于早期工艺设备尚未定型。（1）半固态电池：相较于液态电池主要增加固态电解质的涂布、辊压机变大以提高压实密度、电解液用量减少注液机变为浸润机、化成分容需要预锂化等；（2）全固态电池设备：不同工艺如复合电解质、固态隔膜、硫化物等所需的设备不同，但整体来看，全固态的核心工艺设备主要包括前道的干法电极设备、中道的叠片机、后道的等静压设备。看好已有固态电池设备整线方案的锂电龙头设备商【先导智能】，推出的全固态整线解决方案包含全固态电极制备、全固态电解质膜制备及复合设备、裸电芯组装到致密化设备、高压化成分容等关键设备，近期固态干法电极涂布设备成功交付至韩国头部客户；建议关注干法复合制膜一体机【曼恩斯特】、干法电极成型覆合一体机【纳科诺尔】。
【油服设备】中东地区EPC业务布局进入收获期，油服设备出海历史性机遇
杰瑞再次中标中东EPC项目，中国装备出海中东确定性加强。11月5日，公司收到ADNOC关于阿联酋三个油田区块的井场数字化改造EPC项目的授标函，预估项目总金额达人民币65.55亿元（9.2亿美元）。随着装备出海&EPC服务出海的订单不断兑现，中国油服设备的整体毛利率和净利率会持续提高。我们认为，国内油服产业链受益于“一带一路”合作深化，中国&中东友好合作增强、国内EPC总包商出海，海外订单能见度高有望迎来高增速。投资建议：中国EPC总包商带动油服产业链出海中东，油服海外业务处于高速拓展期，推荐国产工业阀门龙头【纽威股份】、国内民营油气设备及服务龙头【杰瑞股份】。
【叉车】10月叉车内/外销分别同比-6%/+13%，关注内外需修复趋势
2024年10月叉车行业合计销量9.9万台，同比增长6.1%，其中国内销量6.1万台，同比下降6%，出口销量3.8万台，同比增长13%。受下游制造业景气度低迷、小车需求逐步消化的影响，内销增速继续承压。当前国内外景气度均磨底，可期待国内政策推进、海外渠道库存消化后需求复苏：（1）国内：9月末以来宏观政策逆周期调节力度加大，叉车行业景气度、电动化转型进展与宏观经济活跃度，制造业、物流业景气度直接挂钩，建议关注后续内需修复趋势。（2）海外：海外叉车需求磨底，行业新签订单增速已下滑2年有余，其中美国市场下滑幅度尤为明显，国产叉车凭借主动拓展海外渠道，份额提升驱动增长。单Q3龙头丰田、凯傲新签订单同比分别-3%，+2%，降幅收窄/转正，或反映需求企稳，后续随海外周期复苏，出口有望受益。建议关注渠道、技术、品牌优势明显的【杭叉集团】、【安徽合力】
风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。
