10月快递量激增24%，油散旺季启动或延后！交通运输行业周报深度解析
投资要点：
一、行业动态跟踪
航运船舶
1）出口退税重大调整，部分退税直接取消，部分降幅超30%：11月15日，财政部、国家税务总局联合发布《关于调整出口退税政策的公告》，据最新公告，铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品的出口退税直接取消；部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%，降幅超过三成。出口退税的取消或对短期出口货量有一定刺激。
2）11月16日上海出口集装箱运价指数报2252，环比下降3.4%：SCFI综合运价
指数上周环比下跌3.4%，至2252点。其中，上海-欧洲/美西/美东/运价分别环比下降1.1%/11.6%/4.1%，上海-地中海/东南亚运价环比上涨0.8%/11.5%。
3）本周MR大西洋一篮子运价大跌：BCTI指数上周环比下降5.0%，至463点。LR1中东-日本环比下降1.9%;MR-太平洋环比上涨16.0%;MR-新加坡-澳洲环比下降2.4%;MR-大西洋环比下降19.2%。
4）本周VLCC运价上涨：BDTI指数上周环比下降3.7%，至932点。VLCCTCE环比上涨6.4%，其中中东/西非-中国TCE分别环比上涨16.4%/9.9%，美湾-中国TCE环比下降4.1%;SuezmaxTCE环比下降14.4%：AfamaxTCE环比下降15.1%。
5）大船带动本周BDI上涨：BDI指数上周环比上涨13.8%，至1629点。其中，BCI环比上涨32.3%;BPI环比上涨1.2%;BSI环比下降6.4%。
6）气体船带跌新造船价指数下滑0.16%：11月16日新造船价指数环比下降0.16%，为189.1点；油轮/散货船船价指数环比持平；气体船船价指数环比下降0.05%；当月集装箱船价指数环比上涨0.01%，为117.4点。
7）PDCI环比上涨9.18%。本期（11月2日至8日），新华·泛亚航运中国内贸集
装箱运价指数（XH·PDCI）报1320点，环比上涨111点，涨幅9.18%，其中，东北至华南/华北至华南/华南至东北/华南至华北指数分别环比+15.67%/+8.02%/-11.63%/+8.87%
快递物流：10月快递行业件量同比增长24%，双11当日快递业务量7亿件。根据国家邮政局官网新闻：10月份，快递行业业务量完成163.1亿件，同比增长24.0%，快递业务收入完成1257.9亿元，同比增长12.3%。考虑今年双11促销提前，10月件量增速符合预期。此外，国家邮政局监测数据显示：11月11日，全国邮政快递企业共处理快递包裹7.01亿件，是日常业务量的151%，同比增长9.7%；10月21日至11月11日，全国共处理快递包裹127.83亿件，日均处理量是日常业务量的125%，故11月预计行业继续稳健增长。从今年双11件量表现来看，整体需求保持稳定，但由于促销期拉长，波峰件量已无处理压力，更显平滑，同时预计对行业成本和价格提升的影响也更小。
航空机场：本周BAI80指数同比上涨12.6%：根据TACIndex，本周BAI100为2367.00，环比上涨1.0%，同比上涨7.3%。上海浦东航空货运指数BAI80为5494.00，环比持平0.0%，同比上涨12.6%；香港航空货运指数BAI30为4048.00，环比上涨0.2%，同比上涨9.7%。
二、核心观点
航运船舶：1、油轮新造船订单有限叠加船队老化，供给紧张；而随着非OPEC产量的增加，油运需求同时受益于量*距，油轮未来三年景气度有望持续提升。2、散运供需双弱，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，催化市场持续复苏。3、船舶绿色更新大周期刚刚启动，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动。造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张，目前新单交期排至2027/28年，成为推动船价上涨的核心驱动。以钢价为核心的造船成本侧相对稳定，造船企业远期利润有望逐步增厚。建议关注：招商轮船、中远海能、中国船舶。
快递：当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限。短期行业号召反内卷，同时逐渐进入旺季，行业价格有望上涨，板块情绪将再次修复；中长期仍坚持龙头配置思路，竞争环境下龙头具有产能优势、件量规模优势、定价与降本优势，或将是份额与利润双升的长期分化局面。建议关注：1）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，股东回报已超8%；2）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；3）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善，阿里潜在行权；4）韵达股份：件量增速回升，经营修复，业绩弹性释放。
供应链物流：1、快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注：1）德邦股份：精细化管理及京东导流催化下盈利具备较强确定性；2）安能物流：战略转型及加盟商生态优化下公司盈利改善明显，规模效应释放下单位毛利有望持续提升。2、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫：短期受益于货代景气提升，物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。3、红利资产、高股息品质。关注：1）深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。
航空：当前时点关注国庆出行数据，在顺周期改善预期下，航空需求有望进一步提升；中期看好行业竞争格局改善叠加供需逻辑持续兑现下的航司业绩弹性。本轮航空周期，行业供给低速增长具有较高确定性，出入境政策持续支持，国际航线呈复苏态势，静待国内需求回暖，票价弹性有望释放。重点关注公司：春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航。
风险提示。1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。
