美债收益率持续高位，金银价格受压：金属材料行业最新周报解析
基本金属：铜价走跌提振下游消费现货升水重心上抬。1）铜：本周铜价重心下移明显，沪铜收盘于73860元/吨。宏观方面，经历了连续两周的重要宏观事件发布期，下周来自宏观的扰动开始减弱，不过鉴于前期情绪消化以及市场对于价格的反应，宏观层面对于铜价的也将逐步减弱等待下一轮新的指引。基本面，国内目前尚处于检修高峰期，国内的供应量有限，国产品牌货源紧张且存在明显溢价的情况依然在延续，且后续补充多为进口铜，这一情况在短期内难有改观，因此需要关注后续仓单情况。消费端，在近期铜价下跌的带动下有回升迹象，下游订单量得到了补充，但仍有小部分铜材企业反映订单不足的情况。预计短期内铜价仍有下行风险2）铝：本周现货铝价上涨，沪铝收盘于20780元/吨。宏观方面，特朗普上台后降息不确定性大幅上升，美国10月CPI公布后，降息预期回升，关注美国后续降息态度。需求端，本周铝棒铝板产量较上周减少，减量主要体现在河南、山东及广西地区，对电解铝的理论需求减少。国家政策继续发布，新能源汽车数据继续向好。库存端：本周LME铝库存继续减少，目前LME铝库72.41万吨，较上周73.69万吨减少1.28万吨。中国方面，本周铝锭社会库存整体减少，目前库存58.65万吨，较上周59.07万吨减少0.42万吨。建议关注：中国宏桥、中国铝业、洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、五矿资源。
贵金属：美债收益率维持高位，金银价格承压。截至11月14日，国内99.95%黄金市场均价607.63元/克，较上周均价下跌2.29%，上海现货1#白银市场均价7682元/千克，较上周均价下跌2.62%。周初，美联储如期降息25个基点，美债10年期收益率和美元指数均从高位回落，支撑金银价格止跌反弹。而后市场预期特朗普的政策可能刺激经济增长和通胀，叠加美国CPI数据提升了美联储缓慢降息的预期，导致美国国债收益率保持在高位，使得金银价格有所承压。美联储委员正在降低市场对央行激进宽松周期的预期，但市场对12月再次降息25个基点颇有信心。交易员现在定价美联储12月降息的可能性约为75%，而美国通胀数据公布前为60%。尽管通胀已呈降温趋势，但美国当选总统特朗普上任时正值经济的微妙时期，可能会削弱美联储的宽松政策。白银受工业属性影响，波动或大于黄金。建议关注：招金矿业、紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、中国黄金国际。
小金属：宏观氛围整体偏空，伦锡窄幅下挫。截至11月13日收盘，伦锡收盘29675美元/吨，较上周同期相比下跌1540美元/吨，跌幅4.93%。随着特朗普胜选尘埃落定，市场对美国经济增长及其对外关税等政策反应强烈，宏观氛围整体偏空，投资者对美联储后续降息路径预期回落，周内美元指数一度攀升至2年内高位，对有色板块形成压制，锡价亦大幅回落。随着特朗普上台后，政策预期为市场带来诸多不定因素担忧，带动美指反弹。佤邦矿复产时间取决于同国内矿商的谈判进程，但其落地时间仍是市场关注的重中之重，亦压制锡价上行动能。短期国内精锡供应相对宽裕，但价格大幅走低控制炼厂放货速度，市场刚需成交尚可，下周锡价仍需关注宏观数据。建议关注：锡业股份，兴业银锡，华锡有色。
稀土永磁：受缅甸矿不确定性影响，稀土板块小幅调整。本周有消息称缅甸计划恢复关口，受此影响板块调整明显，我们强调缅甸作为不确定供应，短期的波动不应被放大，中长期的减少趋势才更应重视。现货市场，本周氧化镨钕回调1.18%至42万元/吨；中重稀土氧化镝收于170.5万元/吨，氧化铽收于584.5万元/吨。需求侧仍由于终端下单价格低导致对原料支撑偏弱，但供给面向好改善方向不变。我们一再强调此轮稀土周期核心点在于——产业供给格局加速优化的大背景下，稀土价格中枢的提升，更为重要的是稀土价格上涨持续性以及公司盈利兑现度将得到大幅改善，由此带来的股价对稀土价格的弹性也有望持续放大。建议重点关注板块核心公司中国稀土、北方稀土及磁材领域业绩反转明显的公司宁波韵升、中科三环等。
风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。
