建材行业周报：聚焦基建央国企，投资新风向来袭！
投资要点：
本周观点：
1)重视长期破净基建央国企投资机会。此次证监会发布的市值管理指引，我们认为有利于激发长期破净国央企市值管理的动力。1）建筑国央企普遍在指数成分股里面，八大央企PB长期低于1，最低的中国铁建仅0.49；2）建筑国央企均处于基建行业龙头地位，技术实力强，市占率高，资金实力雄厚，有较强的承接项目、完成项目能力；3）股息率普遍较高。其中隧道股份、中国建筑股息率分别达到4.95%、4.56%。在当前政策持续刺激、市值管理考核落实的情况下，我们认为建筑国央企有望迎来价值重估。
基建央国企陆续发布Q3业绩，均略低于预期，我们认为可能是由于前三季度基建投资偏谨慎，对项目收益率的要求较高，央国企承接项目的意愿度受到了影响，比如债务压力大的省份不能新增基建项目、收益率欠佳的项目缓建等；但我们认为四季度基建有望发力，924之后，政策重回投资端，基建预期改善，区域基建，西藏墨脱、江西运河等发力投资，投资领域来看，水利、管网等是发力重点，回款方面，政策强调切实解决企业账款拖欠问题，基建有望扭转资金、投资意愿、施工意愿等多方掣肘的局面；除此外，政策层面，互换便利逐步落实、抵押贷款回购股票制度逐步推进，央国企有望迎来增量资金；公司层面，中国建筑和中国能建增持反应了央国企市值管理的的意愿，我们认为后续增持、回购是常态，多重政策工具有望充分运用来实现央国企价值重估。建议重点关注央企中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建等，地方国企四川路桥、安徽建工、隧道股份等。
2)建筑公司受益于此次化债政策。建筑公司商业模式需要垫资，应收账款较多；客户多为地方政府，若地方政府投资意愿不强，那企业端订单、产值均受较大程度影响。此次化债超10万亿，力度大，有利于缓解地方政府资金压力，恢复地方政府投资意愿；企业端，有望改善回款情况，应收、现金流有望迎来大幅改善。建议重点关注基建央国企（中建、中交、铁建、四川路桥等）、装饰园林板块（蒙草生态、江河集团等）。
3)低空政策不断，设计板块率先受益。今年上半年低空经济首次写入政府工作报告，随后各地政策紧密跟上，近期《无锡市支持低空经济高质量发展的若干政策措施》正式发布，我们认为低空作为经济发力的一个增量，有望迎来快速落地，而低空板块里面，设计是先行受益，城市低空规划，机场、起降点规划设计、航线设计等都需要设计公司配合，建议重点关注已经在低空积极布局的深城交、苏交科、地铁设计、华设集团等。
市场回顾：
1)行业：本周上证指数下滑1.91%、深证成指下滑2.89%、创业板指下滑3.03%，同期申万建筑装饰指数下滑1.61%；
2)个股：本周申万建筑共有33只股票上涨，涨幅前五的分别为：大千生态(+126.95%)、三维化学(+108.04%)、浙江建投(+33.12%)、华维设计(+22.96%)、东珠生态(+22.61%)。
风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。
