家电周报：旧换新狂潮推高销售破2000亿，石头科技黑五业绩飙升抢眼
核心观点
本周研究跟踪与投资思考：截至12月6日，我国家电以旧换新带动8大类家电产品销售超2000亿。10月我国空调、油烟机内销量增长超20%，冰洗、燃气灶等销量也有较快增长；大家电10月外销量则普遍有较快增长。
以旧换新政策成效显著，带动家电销售超2000亿。据商务部全国家电以旧换新数据平台显示，截至12月6日24时，2963.8万名消费者购买8大类家电产品4585万台，带动销售2019.7亿元，其中一级能效产品销售额占比超过90%。全国家电以旧换新销售额突破1000亿元用了79天，从1000亿元到2000亿元仅用40天，更新消费潜力加速释放。下一步，商务部将指导地方抢抓岁末年尾消费旺季，充分释放家电以旧换新政策效应，不断激发家电市场活力，确保家电以旧换新工作平稳有序推进。根据我们此前测算，预计今年以旧换新政策补贴额在200-300亿元、拉动家电销售额在1000-2000亿元
之间，目前来看，政策效果超过我们预期。
10月内销空调、油烟机增长亮眼，外销大家电增长普遍较快。产业在线数据显示，10月家用空调/冰箱/洗衣机/电视/油烟机/燃气灶内销量同比分别+24.1%/+18.1%/+17.4%/+3.1%/+23.3%/+17.6%，中央空调内销额下降0.2%；10月家用空调/冰箱/洗衣机/电视/油烟机/燃气灶外销量同比分别+54.3%/+8.6%/+17.8%/+29.5%/+41.8%/+37.4%，中央空调外销额同比增长49.7%。10月内销在以旧换新及双十一大促的带动下，主要大家电品类出货量表现均有明显好转，其中空调、油烟机增长最快，冰洗、燃气灶次之，电视销量带动效果较弱，但电视尺寸提升下，销售额依然增长较快。10月外销依然维持高景气，家空及央空增长靓丽，油烟机、燃气灶、电视等外销量增长较快。海外“黑五网一“大促收官，石头科技实现高增。根据AdobeAnalytics数据，美国消费者“黑五”线上销售额达到108亿美元，同比增长10.2%；“网络星期一”线上销售额达到133亿美元，同比增长8.2%。其中扫地机器人等品类备受海外消费者欢迎。石头科技战报显示，公司黑五在德国、韩国、新加坡等电商平台GMV市占率第一，并获得北美、澳大利亚、中东等多地畅销榜第一；在德国线上GMV同比增长38%，北美渠道GMV同比增长330%、线上GMV增长63%，北美官方商城GMV增长68%，北欧GMV增长42%，澳洲GMV增长270%，中东GMV增长75%，韩国GMV增长32%。
重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+1.54%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+1.7%、+0.3%至9147/2592美元/吨；本周冷轧价格周环比-1.2%至4040元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-5.50%/-1.86%/+1.96%。海外天然气价格：周环比-13.4%。
核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器；小家电推荐小熊电器、石头科技、新宝股份。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。
