OpenAI直播狂欢第十二日！聚焦AI应用与内容领域，传媒互联网行业新机遇来袭
本周观点
传媒：关注AI应用主线，产品周期启动中的游戏板块、出版板块补涨机会。
1）AI主线：关注AI应用落地情况，重点关注AI营销、AI陪伴、AI玩具方向。当地时间12月4日，OpenAI宣布即将连开12天直播，进行新产品或演示，第一场直播开始时间是太平洋时间12月5日早上10点，即北京时间12月6日凌晨2点，对传媒板块AI相关标的带来较强催化，我们重申：看好基于“Chat”或算法的AI应用/工具率先落地，主要因为：基于算法的应用/工具与AI赋能方向深度契合；Chat助手类产品流量占比为59.9%，10月Chat助手类产品流量环增17.64%，增长超6亿，Top10产品全线增长，Chat助手类产品已经有用户基础，相对其他类别的产品更成熟，且能满足陪伴需求，而能满足该类需求的产品黏性较高，近期谷子经济的火爆也彰显了消费者对满足情绪价值的追求。
2）游戏：关注龙头、业绩边际向上标的。Q4起A股游戏公司产品周期启动中，其中有望于Q4上线（包括已经上线/定档）的游戏或目前完成度较高的游戏包括神州泰岳的2款SLG游戏（海外发行），恺英网络的《诸神劫：影姬》（中国港澳台上线）、《彩虹橙》《盗墓笔记：启程》、《斗罗大陆：诛邪传说》，吉比特代理的《封神幻想世界》、《异象回声》、《王都创世录》，完美世界的《诛仙世界端游》（已定档24年12月19日）等。我们维持此前A股游戏板块整体基本面优于今年前三季度的判断，建议关注龙头及业绩边际向上标的。
3）出版：关注低估值且积极布局AI、教育的标的。目前出版板块2025年净利润对应PE大概在10-16X，部分公司估值较低，且股息率在4-5%，有补涨空间，同时多家出版标的于AI、教育领域有布局，有望受到OpenAI连续直播12天等事件的催化。
4）影视：贺岁档在即，影片供给边际向上，同时我们看好25春节档影片供给，票房表现有望迎来拐点，关注院线板块机会。11月22日上映的《好东西》票房、口碑双丰收，猫眼专业版预测总票房7.17亿元，豆瓣评分9.1，贺岁档影片包括《小倩》《“骗骗”喜欢你》《误杀3》等，而25年春节档的排片较为优质（《熊出没重启未来》《封神第二部》《射雕英雄传：侠之大者》已定档25年大年初一），继续看好票房边际向上的趋势。关注院线龙头、影片背后制片方及春节档定档情况。
互联网：关注利润释放中的互联网龙头。1）11月Q3业绩落地，年初以来的盈利能力改善趋势可持续，互联网头部公司经营杠杆持续释放，且以回购方式持续增加股东回报，投资性价比仍较高。2）消费政策边际改善叠加双十一大促：建议关注本地生活及电商。当前电商公司估值水平11X左右，短期消费政策刺激+双十一大促补贴有望驱动需求端释放，相关电商平台有望受益。各地方政府推动消费券发放，本地生活板块有望率先受益。
投资逻辑
关注AI应用主线，内容板块业绩边际向上标的、出版板块补涨机会，及利润释放中的互联网龙头。1）AI：关注AI产业（模型、应用、硬件）变化。2）内容：看好边际向上游戏、影视标的。3）关注出版板块估值较低，积极布局AI、教育标的；4）互联网：关注利润释放中的互联网龙头及受益于消费券发放的本地生活板块。个股：视觉中国、恺英网络、万达电影、美团、腾讯控股。
行业新闻
12月7日，网易旗下《燕云十六声》宣布，12月27日上午10点PC公测将正式开启。。
风险提示
内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险；数据统计误差。
