新能源风劲扬帆，8月电力设备出海拓新动态盘点！
最新观点
全球风电市场前景向好。根据GWEC数据，24-28年全球CAGR达9.4%，其中海风为25%。从装机节奏来看，2/3新增装机将来自于2028-2033年，其中2028年/2032年全球海风新增装机将达到32.8GW/66.2GW,2024-2028年CAGR达25%，2028-2033年CAGR达15%。从区域来看，预计欧美2025年起量，东南亚等新兴市场2026年起量。
塔桩龙头顺利出海欧洲。欧洲风电基础单桩主导，单桩本土产能2027年开始供不应求。欧洲单桩加速大型化，或加深结构性产能瓶颈，国内厂商出海节奏或将提速，拥有出海码头港口资源以及出海业绩的厂商有望首先受益。大金重工是亚太区唯一实现海工产品出口欧洲市场的供应商，也是欧洲本土之外唯一一家能够满足欧洲标准的超大型单桩供应商。天顺风能收购德国工厂，聚焦单桩，设计产能50万吨，预计2025年投产。
欧洲海缆产能紧张，海缆龙头出海顺利。根据Nexans公告，其跟踪欧洲2026-2033年建设的19个海风/16个海底联网项目总规模达到25.15GW/20.9GW，海缆需求约130亿欧元/100亿欧元（约人民币1022亿元/786亿元），合计约1800亿元。Prysmian、Nexans、NKT订单堆积，产能不足，已经全面排产并积极进行扩产，有望在2024-2026年逐步释放产能。考虑欧洲海缆供不应求，东方电缆、中天科技多次中标欧洲海缆项目，有望获取外溢缺口。
风电整机厂抢滩海外新兴市场。据CWEA统计，我国风机出口以面向新兴市场为主，2023年我国风机出口18个国家共3.67GW，其中陆风3.65GW占据大头。2023新增出口前五的国家分别为乌兹别克斯坦（25%）、埃及（14.1%）、南非（9.4%）、老挝（8.8%）和智利（7.9%），CR5占比达65.2%。厂商方面，国内风机出口集中度较高。2023年金风科技（002202.SZ）（46.9%）和远景能源(29.2%）占据绝对优势，合计达77%，紧随其后的是运达股份（300772.SZ）、中国中车（601766.SH）（机械组覆盖）、三一重能（688349.SH）和明阳智能（601615.SH）等。
高频数据
1）新能源汽车：2024年7月国内销量为99.1万辆（同比+27.05%）；2）光伏：2024年7月新增装机21.05GW（同比+12.33%）；3）风电：2024年7月新增装机4.07GW，（同比+22.59%）；4）电力投资：2024年1-7月电网投资2947亿元（同比+19.2%）。
投资建议
电网：海内外电网建设高景气，推荐把握三大受益领域：1）国网、南网年中会议提高2024年电网投资。特高压直流是电网投资的基本盘，柔直趋势明确。重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、特变电工（600089.SH）、四方股份（601126.SH）等；2）电力设备出海正当时。经济复苏以及AI高速发展，全球电力需求持续增长，叠加新能源并网以及电网更新改造需求，全球电网2030年投资翻番有望达6000亿美元，电力设备出海企业有望充分受益。重点关注金盘科技（688676.SH）、华明装备（002070.SZ）、思源电气（002028.SZ）、扬电科技（301012.SZ）、海兴电力（603556.SH）、三星医疗（601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、科陆电子（002121.SZ）、东方电子（000682.SZ）、炬华科技（300360.SZ）、威胜信息（688100.SH）（计算机组覆盖）；3）数智化坚强电网涌现出一些细分领域“小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等，建议关注国电南瑞（600406.SH）、国网信通（600131.SH）、东方电子（000682.SZ）、金智科技（002090.SZ）等。
储能：我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117.SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。
光伏：23年装机超预期，高基数下24年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）、协鑫科技（3800.HK）等。
锂电：最新碳酸锂价格持续下滑，我们预计2024年国内新能源销量1186万辆，行业增速进一步下台阶至25%；海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业，如当升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天赐材料（002709.SZ）、贝特瑞等（835185.BJ）。
风电：1）海风：国内市场，我们预计2024年/2025年海风10-12GW/16-20GW，同比增长58%/64%（取中值）深远海趋势不变。建议重点关注海风相关标的东方电缆（603606.SH）、起帆电缆（605222.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）、海力风电（301155.SZ）、泰胜风能（300129.SZ）。2）陆风：以大换小以及分散式风电有望为行业新增长点，我们预计24-25年以大换小以及分散式风电装机新增有望达20GW/年。我们预计2024年/2025年陆风新增装机约70-80GW/75-85GW，同比增长7%/7%（取中值），重点关注金风科技（002202.SZ）、运达股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）以及陆风零部件厂商天顺风能（002531.SZ）、金雷股份（300443.SZ）、日月股份（603218.SH）。3）出海：根据GWEC数据，2024-2028年全球海风/陆风新增总装机量138GW/653GW，CAGR达28%/6.6%。2024-2028年欧洲新增海风44%的份额安装在英国，德国15%，波兰11%，荷兰8%，法国6%，丹麦5%。建议关注出海顺利的金风科技（002202.SZ）、三一重能（688349.SH）、东方电缆（603606.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）。
风险提示
行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。
