7月电力消费大增，二产用电增势强劲，占比超五成，同比增长9.2个百分点！公用事业环保产业再迎发展新机遇
1-7M24用电增速达7.7%，各月增速呈现前高后低的特点。根据不同阶段驱动用电增长的因素特征有所不同，可以拆分为1Q24、4M24、5-7M24三个阶段：①1Q24：城乡居民贡献高增量，轻工出口、新质生产力用电高增。②4M24：居民用电增速回落，轻工出口链、新质生产力持续高增。③5-7M24：四大高耗能开始发力，新质生产力、轻工业用电增速有所下滑。
1-7M24我国经济仍处于弱复苏周期，用电和经济增长的体感差仍未消除。究其原因，二产方面，生产好于需求（制造业用电高增但价格下滑）、外需好于内需（出口依赖度高的行业用电高增）导致二产修复体感弱于用电增速；三产方面，电能替代持续拉动三产用电增速高于实际消费复苏水平。
拆分7M24用电数据——总量及分板块视角：
1)7月全社会用电量9395.8亿千瓦时。一/二/三产用电量均稳步增长；其中第二产业用电对全社会用电量新增贡献率达53.8%、同比变化幅度最大（同比上升9.2pct），体现出工业总体延续复苏向好的态势、对国内用电需求增长起到支撑作用。
2)TMT板块——7月用电量同比上升10.0%，增速环比+2.0pct、增速在3个月环比下降后出现回升，在新兴制造业中增速具备一定韧性，主因AI发展驱动的网络信息和软件服务相关领域用电持续高增。
3)能源板块——7月用电量同比上升5.4%，环比增速-2.6pct。作为四大高耗能的上游，受到高耗能用电增速环比小幅下滑的影响，燃料加工业用电需求增速出现一定回落。
4)地产周期板块——7月用电增速为4.2%、增速环比-1.1pct。子板块中除建筑业用电量增速为负外，其余均实现正增长；从用电占比和新增贡献率上看，用电占比最高的四大高耗能行业新增贡献率最高、达61.0%。
5)制造板块——7月用电同比增长7.9%，增速相较6月份环比增+0.3pct。其中仪器仪表制造业增速环比上升幅度最大、达8.1pct，且同比增速最高、达14.7%，或因设备更新以旧换新政策驱动所致。
6)消费板块——7月用电量同比增长7.4%、增速环比+0.8pct。从细分行业看，各行业实现同比稳健增长，其中批发和零售业用电同比增速最高、达11.1%，已连续10个月位列子行业增速第一，新增贡献率（57.2%）也持续位列第一，除服务业持续修复外还受到电动车驱动的电能替代影响（充换电服务业用电增长拉动）。
7）交运板块——7月用电量同比增长4.3%、增速环比下降0.8pct，为增速连续环比提升2个月后出现的首次环比下滑，或因受到去年公共卫生事件修复后的暑期出行高需求带来的高基数影响。
区域视角：增速前十的省份主要集中在西南和华东地区、及西北部分省区，用电增速TOP10由高到低依次为：云南、重庆、西藏、安徽、新疆、甘肃、江苏、浙江、黑龙江、江西。环比前几个月来看，华东地区用电增速排名有所提升，主要受到7月高温的影响，以及华东地区属于经济较为发达的地区，气温上升对其空调负荷的拉升作用更为明显。从新增贡献率看，7M24各省用电增量贡献率前五省份分别为江苏、浙江、广东、新疆、安徽，前五名省份增量贡献率合计高达53.2%，新增贡献率最高的江苏贡献率达15.1%，主因7月江苏遭遇大范围持续高温天气所致。
火电：建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如浙能电力、皖能电力。水电板块：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。新能源板块：建议关注区域性风电运营商云南能投。
新增装机容量不及预期；下游利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电盈利等。
