美联储降息周期启动，有色金属行业迎普涨春风！
投资要点
贵金属：FOMC降息50BP落地，黄金再创新高。本周9月FOMC降息50BP，基本符合市场预期，黄金在短暂回调后再创新高。鲍威尔相对鹰派的发言增加了投资者对于经济软着陆的预期，白银同样有不错的表现。最终：本周COMEX黄金上涨1.57%，白银上涨1.38%。我们认为长期来看，美国赤字率提升、地缘政治扰动叠加美国供应链近岸化导致央行购金逻辑不改。短期来看：降息交易基本结束，后续仍需关注美国经济数据情况，如果通胀预期下行太快，预计黄金也会出现一定波动，上行或为震荡而非一帆风顺，同时继续看多金银比。
铜：看多金铜比，铜下跌仍未结束，衰退预期随时可能卷土重来本周LME铜价上行2.47%，跟随原油出现反弹。影响未来铜价走势的主要变量为美国经济的通胀预期情况，若衰退太快，即使降息预期较足，对铜价来说依然可能是弊大于利，铜的上行周期可能要等到美联储降息实质发生一段时间后期。历史上看，较为缓慢的降息预期恐难以迅速提升通胀预期。总体来看，我们认为本周的上涨大概率为反弹而非反转，同时依然维持2024H2铜难以跑赢贵金属的判断。
锂：宁德时代减产传闻使得价格出现一定反弹。本周碳酸锂下跌0.13%，保持了低位。宁德时代江西云母矿减产传闻后多头难以找寻进一步的利好，同时如果碳酸锂价格反弹至9万人民币/吨以上，高成本矿山或存在复产动力，因此价格上行幅度有限，我们不对碳酸锂做过于乐观的判断。
锡：宏观因素带动锡价上涨，8月锡矿进口下降。本周锡价上涨1.18%，主要受宏观因素带动。库存方面，国内锡锭社会库存/期货库存-2.22%/+0.34%，LME库存累库0.94%，旺季消费带动不及预期。供给方面，云南和江西两省的精炼锡冶炼企业开工率依然较低，总体维持在36.42%，8月份国内锡矿进口量为0.88万吨（折合约4348金属吨）环比-41.43%，同比-67.41%，较7月份减少2081金属吨，供给整体偏紧，整体供需情况一般，宏观因素仍是主要驱动力。
锑：出口管制窗口期结束，四季度锑供需矛盾或将加剧。本周锑价维持16万元/吨左右，整体较为平稳，9月15日出口管制窗口期结束，大量出口订单导致国内锑锭资源更为紧张，国内刚需采购节点或于四季度陆续开启，海外高锑价对国内锑价有带动作用。需求方面，8月中国焦锑酸钠一级品产量环比7月份下降22.63%，主要有一家厂家突然停产导致，此外高锑价使下游厂商资金相对承压，对产量有所影响。
铝：国内外宏观面情绪好转，旺季消费持续带动去库。本周铝价上涨0.53%，电解铝社会库存继续去库1.65%，铝价上涨主要由于美联储降息50BP，年内或继续降息50BP，国内有消息称将继续下调LPR和存量房贷利率，国内外宏观形成共振，市场投机情绪渐起。基本面上，金九银十带动基本面边际好转，社会库存持续去库，铝下游加工龙头企业开工率较上周持平，其中铝板带、箔及线缆企业未来开工率积极向好，型材板块终端需求依旧存在显著的分化，建筑铝型材市场保持惨淡，光伏与汽车型材订单量持续上涨，但难以推涨整体开工水平。
投资建议
建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团中广核矿业等。
风险提示：
宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
