2024年中光伏业绩压力下，技术创新与出海布局投资机会解读
主产业链盈利承压，加工设备业绩先行。整体上来看，受价格拖累，2024上半年行业整体业绩显著下滑，2024上半年共实现营收4589亿元，同比负增21%，共实现净利润-6.71亿元，同比负增100%，增速分别环比下降35.9pct、114.9pct，业绩底部承压；分环节来看，主产业链环节营收及净利润同比增速双降，2024年上半年整体上硅料、硅片、电池及组件环节行业规模扩张速度减缓，叠加产业链各环节价格持续下挫，主产业链个股营收及净利润快速走低；但受光伏电池向N型切换及拉棒、切片等各环节技术迭代影响，加工设备环节率先实现业绩正增，上半年光伏加工设备环节超半数个股实现营收及净利润双增。
光伏装机总需求不减，积极关注新兴市场光伏企业出海建设。2023年全年新增光伏装机超预期增长，2024年上半年延续增长态势。据中电联统计，2023年我国新增光伏装机容量达到216GW，同比增长147%，超出市场预期。2024年上半年，光伏应用端延续增长态势，截至7月末，国内新增光伏装机容量为123.53GW，相比同期增长27.14%。与此同时，受新兴市场能源转型提速叠加我国光伏组件技术优势及性价比持续提升影响，新兴市场光伏需求开始爆发，上半年我国对中东非、亚太及美洲等国家光伏出口明显提升，其中亚太市场上半年累计进口量同比提升118%，中东市场同比提升163%，沙特阿拉伯、印度、巴基斯坦等国家出口金额显著增加。
产业链各环节技术迭代进行时，重视边际成本优势带来的投资机会。硅料环节，关注光伏终端产品价格的走低及光伏发电平价上网需求提升，盈利压缩的背景下颗粒硅竞争优势；硅片环节，关注TOPCon电池占据主流带来的拉晶工艺向CCZ法迭代的设备更新需求，关注硅片薄片化发展背景下金刚线线径细化进度与钨基金刚线成本优化进度；电池片及组件环节，积极关注LECO、0BB技术产业化进度，关注竞争加剧背景下一体化企业成本控制能力、差异化竞争优势。
风险提示：光伏装机不及预期，新技术开发带来的替代风险，关税政策变化及汇率变动带来的出口不确定性，价格继续下跌引发竞争加剧，供给侧结构优化不及预期。
