机械行业焕新：专用设备估值修复在即，投资新机遇！
投资摘要：
人民币升值期间激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备专用设备板块涨幅较大。回顾2017年1月4日至2018年2月8日和2020年5月29日至2022年3月1日人民币升值期间机械设备细分板块行情，在两个区间均实现大幅上涨的板块为激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备专用设备板块。与此同时，在人民币升值期间，上述四板块扣非归母净利润亦实现较大增长。站在当前时点，激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备估值分位数处于历史低位，2024年度预测PEG均小于1。随着国内“两新两重”政策持续推进和落地，后续若人民币升值预期持续，市场风险偏好有望提升，上述子板块有望迎估值修复行情。
下游新工艺驱动激光设备渗透率有望不断提升。新兴产业快速发展持续增加新场景、新需求。新能源材料加工、脆薄性材料加工、半导体制造等领域，成为近年激光市场最突出的增长点。此外，超快激光高精密加工、大功率焊接、激光清洗、激光熔覆、3D打印成型等技术逐渐成熟并逐渐被用于多个领域。有望受益标的，海目星（688559）、杰普特（688025）、锐科激光（300747）、金橙子（688291，强烈推荐）、英诺激光（301021）、德龙激光（688170）、联赢激光（688518）。国产半导体设备研发和市场步入良性循环轨道，渐入佳境。短期来看，当前处于半导体周期底部区域，中长期来看，自主可控背景下的国产替代与AI波浪式创新周期相互叠加，半导体设备景气度有望上行。一方面国产设备厂商高强度研发带来技术和工艺上的不断突破，以半导体晶圆制造设备为例，当前的国产设备对28nm及以上制程的工艺覆盖度日趋完善，并积极推进14nm及以下制程的工艺突破。另一方面在海外对先进制程半导体设备限制出口背景下，国产设备获得更多与下游客户密切开展工艺设备合作研发和迭代升级机会，以此为契机扩充细分品类，未来国产设备替代和渗透率提升有望加速。有望受益标的，北方华创（002371）、中科飞测（688361）、盛美上海（688082）、中微公司（688012）、精测电子（300567）。
技术迭代升级带来设备增量。光伏行业的本质是降本增效，围绕此方向技术工艺不断迭代进步。其中硅片设备主要涉及硅料清洗设备、单晶炉、切片机和分选机；电池片环节涉及设备较多，主要包括扩散设备、抛光设备、PECVD、LPCVD、激光开槽、退火炉、丝网印刷机等；组件设备端包括大尺寸告诉串焊机和激光划片机等。相较于PERC电池，TOPCon电池增加了隧穿氧化层和多晶硅核心结构的工艺设备，包括LPCVD或PECVD设备，并配套扩散炉或退火炉。磷扩散改为硼扩散，工艺调整但设备不变。由于多晶硅层本身具备导电性可将载流子传输给电极，去除了激光开槽设备。正面制作选择性发射极需要激光SE设备。有望受益标的，奥特维(688516)、帝尔激光（300776）、汉钟精机（002158，强烈推荐）、晶盛机电（300316）、捷佳伟创（300724）、迈为股份（300751）。
锂电设备高端产能利用率有望维持较好水平。从全球需求端看，在国内外政策持续加码、禁售燃油车、主机厂持续加大新能源汽车开发等因素催化下，GGII预计到2025年全球锂电池市场出货量将接近2.4TWh。从供给端看，GGII统计和预测，到2025年，中国锂电池市场规划产能超4TWh，预计市场实际释放的产能在规划产能的60-80%之间，其中高端优质产能和有较强的技术实力、客户资源、供应链优势的头部电池企业，在市场旺盛需求带动下，其产能利用率仍将会维持较好的水平。有望受益标的，先导智能（300450）、赢合科技（300457）、利元亨（688499）、璞泰来（603659）、先惠技术（688155）、杭可科技（688006）、豪森智能（688529）。
风险提示：人民币汇率波动较大、细分行业增速不及预期、宏观经济环境不及预期、市场风格及风险偏好发生重大变化等。
