煤炭需求预期转好，政策扶持助力煤价稳步攀升，行业周报聚焦新动向
摘要：
供给端：动力煤方面，月底个别煤矿已完成本月生产任务暂时停产，叠加近期产地安全检查频繁，整体煤炭供应有所收紧。炼焦煤方面，煤矿端生产保持相对较高水平，供应保持宽松。
需求端：动力煤方面，气温转凉，民用制冷需求减弱，电厂进入传统耗煤淡季，但冬储补库需求仍对市场形成支撑，近期中央接连宣布多项政策降低企业融资和居民信贷成本，有利于促进投资和消费，提振市场信心，在利好政策推动下，10月非电行业产品价格保持谨慎乐观，或对煤炭采购需求存改善影响。炼焦煤方面，成材价格连续上涨，终端钢厂盈利情况已得到改善。焦炭已顺利落地第二轮提涨，且目前市场看涨情绪浓厚，下游钢厂高炉有陆续复产行为，焦化厂开工小幅提升，炼焦煤需求小幅增长。
库存端：动力煤方面，北港受封航等因素影响库存快速上升，临近假期，部分电厂释放补库需求，但气温下降，电厂库存去化速度放缓。截至2024年9月23日，北方主流港口动力煤库存为3,138.70万吨，周环比上升1.98%，同比上升9.46%；南方港口动力煤库存为3,274.20万吨，周环比下降4.91%，同比上升8.46%。截至2024年9月20日，55个港口动力煤库存，周环比下降1.08%，同比上升7.85%。炼焦煤方面，中间贸易环节库存仍旧居高不下，下游焦钢企业延续补库节奏，焦煤库存向下游转移。截至2024年9月27日，炼焦煤库存三港口合计395.07万吨，周环比下降1.49%，同比上升111.50%；六港口合计398.07万吨，周环比下降1.48%，同比上升111.98%；247家炼焦煤钢厂库存724.97吨，周环比上升0.26%，同比上升0.84%。
价格端：动力煤方面，在冬储开启补库需求预期下，产地煤价仍有支撑。截至2024年9月27日，秦皇岛动力煤价格728.00元/吨，周环比上升0.14%；山西大同动力煤坑口价格750.00元/吨，周环比上升1.35%；陕西黄陵动力煤坑口价格为780.00元/吨，周环比上升5.41%；截至2024年9月20日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价136.48美元/吨，周环比下降0.73%，同比下降16.38%，欧洲ARA港动力煤现货119.25美元/吨，周环比持平，同比上升5.07%，理查德RB动力煤现货价103.40美元/吨，周环比下降6.43%，同比下降21.71%。炼焦煤方面，需求转好对炼焦煤价格有一定提振作用，叠加10月仍有利好政策发布预期，预计节后炼焦煤价格将延续稳中小涨态势，但仍需关注蒙煤方面降库情况，市场价格上涨后口岸蒙煤贸易商可能出现抛货行为，或对市场形成一定冲击，总体来看，10月炼焦煤市场预计偏强运行，但上涨高度或许弱于下游焦炭及成材。截至2024年9月27日，主焦煤京唐港价格1,780.00元/吨，周环比上升0.56%；澳大利亚峰景矿焦煤价格204.00美元/吨，周环比下降4.62%；焦煤期货结算价格1,393.00元/吨，周环比上升8.66%。
投资建议：稳健的资产和充足的现金流是煤炭企业持续高分红的保障，长期配置性价比不变，维持行业“推荐”评级，建议关注1）高分红稳盈利优质龙头：中国神华（601088.SH）、中煤能源（601898.SH）、陕西煤业（601225.SH）；2）煤电一体平抑价格波动公司：？新集能源（601918.SH）、电投能源（002128.SZ）；3）高弹性高成长：山煤国际（600546.SH）、晋控煤业（601001.SH）；4）估值较低且具备增量公司：兖矿能源（600188.SH）、甘肃能化（000552.SZ）；5）主焦占比较高有望超跌反弹公司：淮北矿业（600985.SH）、平煤股份（601666.SH）、山西焦煤（000983.SZ）。
风险提示：煤炭产能大量释放，生产成本大幅上升，需求改善不及预期，宏观经济波动风险，国际煤价大幅波动，数据的引用风险。
