光伏硅料产量看涨，风电基本面持续向好！新能源电力行业前景广阔
投资要点：
市场表现：
本周（09/23-09/27）申万光伏设备板块上涨16.65%，跑赢沪深300指数0.95个百分点，申万风电设备板块上涨14.48%，跑输沪深300指数1.22个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为连城数控、航天机电、捷佳伟创，仅ST中利下跌。本周风电板块整体上涨。
光伏板块
硅料、硅片排产有望上行，产业链价格仍待终端起量
1）硅料：价格维稳。本月硅料供应量预计增长幅度约在4%。截至目前，处于检修或降负荷状态中的企业数量维持在14家，本月有一家企业产能恢复速度不及预期，预计要到下月才能恢复产品产出。同期下游硅片开工率降低，对多晶硅需求量减少幅度约为13%。预计未来价格的增长点在于枯水期产能替换幅度及多晶硅期货上市。2）硅片：价格下降。据硅业分会统计，9月国内硅片产量44.31GW，环比下降15.76%。具体来看，9月减量主要来自一线企业，减量合计占比约84%。虽然头部企业有强烈的涨价意愿，但由于下游需求较弱传导涨价仍有难度。另外，硅片厂普遍面临着较大的库存压力，9月中下旬库存高峰期曾达到50亿片左右。3）电池片：价格下降。当前专业化电池厂库存仍高达15-20天，但已处于减库存状态。同时，10月少部分电池厂有放假安排，且对电池产量有所影响，预计10月电池排产较9月将有所下降。预期后续供过于求情形有望好转，但受制于下游组件整体价格持续下跌，电池环节的议价能力仍相对受限，后续价格走势仍待终端起量。4）组件：价格下降。近期集采项目开标价格仍持续下落，低于0.7元人民币的投标价出现。库存积累压力导致厂家价格竞争策略趋于激进，组件价格修复回升较有难度。9月组件排产变动不大，仅个别在手订单较满的头部企业上调排产预期，10月组件排产有继续环比上行趋势。
建议关注：帝科股份：1）公司是TOPCon浆料龙头，目前市占率50%以上，出货占比中TOPCon达到86.53%以上；2）激光诱导烧结方面，公司与头部及二三线密切合作，技术领先下的先发优势有望进一步提升盈利。
风电板块
整机价格持续修复，海风建设有望加速
本周（截至9月27日），陆上风电机组招标约1477MW，开标约1436.05MW，其中含塔筒平均中标单价约1919.13元/kW。整体来看，陆风招标、开标规模持续增加，有力支撑全年新增装机规模。结合近期陆上风电机组的中标平均价格来看，每千瓦中标价格整体趋稳，裸机价格位于整机厂商1000元/kW的荣枯线以上。我们认为，整机企业利润空间在2023年市场竞争中受到压缩，业绩基本筑底，今年以来裸机中标价格逐步回调至市场正常水平，市场需求量不减背景下，整机企业业绩修复在今年下半年有望延续。
海风方面，本周福建省莆田平海湾项目启动风电机组招标，规模约400MW；广东省、海南省、辽宁省数个海风项目建设进程均有突破性进展；广东省1GW海风项目启动EPC总承包项目招标；山东省项目启动前期咨询及专题报告服务采购。各地海风项目建设稳步推进，储备项目规模持续上升。总体来看，前期由于广东省、江苏省海风项目受限制性因素影响，市场情绪低迷，对海风板块普遍呈观望态势。近期粤、苏两省启动海缆采购招标表示限制性因素影响已然减弱，行业基本面或将回暖，国内海风建设有望提速。海外海风发展势头强劲，国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上，出口机遇或将持续走强。国内外海风需求共振背景下，海风板块整体有望迎来密集催化，我们认为零部件厂商业绩在今年下半年仍具备一定的弹性空间。
建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，蓬莱基地排产饱满，欧洲反倾销税行业最低。近期披露2024年半年报，毛利率和经营性现金流同比显著提升，海外业务维持稳定收益，有望受益于海外海上风电高速发展，带动公司整体盈利能力和回款能力上升。东方电缆：公司为海缆龙头，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富。近期发布2024年半年度报告，营业收入同比增长率由负转正，净利润持续增长。受益于国内海风高速发展，公司业绩有望维持增长。
风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。
