计算机行业24年风云录：重温过往，A股计算机板块牛市盛宴
核心观点
千禧年至今，计算机行业演绎“牛短熊长”，但绝对是市场进攻风格首选：计算机行业是一个多元化的行业，产品维度包括软件、硬件、云服务、系统集成等，行业主要特征“技术更新快“、“下游市场分散”，“产业链条短”，部分细分赛道“业绩弹性大”（例如有2C属性的金融科技）。体现在资本市场的特征则为高贝塔属性，对分母端折现率的敏感度远大于分子端EPS增长，牛市乘风破浪，熊市折戟沉沙，板块的“进攻属性”远超“防御属性”。
我们简要复盘计算机行业四轮行业牛市，温故而知新，鉴历史而知未来：
第一轮：2005.7~2008.1，历时近两年半，计算机行业指数上涨455.76%：2005年启动的牛市，市场上涨前后顺序大体是先以S股为代表的题材股、券商股、有色煤炭及涉矿概念股、银行保险类，计算机行业表现相对大盘偏弱，但也有不俗表现。其间涨幅居前的公司有恒生电子（区间涨幅1127%）、东软股份（区间涨幅905%）、用友软件（区间涨幅716%），受益于牛市行情，恒生电子2006年创下了净利润同比增长830%历史涨幅最高值。
第二轮：2008.11~2010.11，历时两年，计算机行业指数上涨284.44%：这轮为时两年的牛市行情，可分为两个阶段，第一阶段从2008年11月到2009年8月，上证指数大涨，有称“四万亿”行情，第二阶段从2009年8月到2010年11月，上证指数和沪深300震荡下调，计算机行业走出独立行情。据不完全统计，当年政府4万亿扩张性财政政策中，信息化相关投入约占到17%，催生了一批国产行业应用软件公司成长起来。其间涨幅居前的公司有华东电脑（区间涨幅689%）、远光软件（区间涨幅595%）、川大智胜（区间涨幅579%）。
第三轮：2012.12~2015.6，历时两年半，计算机行业指数上涨777.63%：期间货币环境逐渐从紧缩转向宽松，利率水平在这一时期也呈现下降趋势，提供了有利于牛市的货币环境；此外，创业板的双重预期差，即“成长能力预期差”和“解禁诉求预期差”，成为科技股牛市的重要因素之一，互联网金融的流量变现从概念落到现实，进一步推波助澜，并带动各行各业的“互联网+”的热炒行情，随后并购潮开始填充泡沫，并继续助推泡沫行情。其间涨幅居前的公司大部分是互联网金融属性公司，银之杰（区间涨幅6938%）、同花顺（区间涨幅3949%）、金证股份（3848%）。
第四轮（小牛行情）：2018.10~2020.7，历时21月，计算机行业指数上涨125.69%：期间在全球宽松的货币环境下，国内货币政策也趋向适度宽松。行业层面的驱动因素主要为“信创国产化”、“新冠疫情催生线上需求”以及“资本市场创新改革”，科创板和创业板注册制改革等一系列政策吸引了大量资金入市，提升了市场活跃度。其间涨幅居前的公司有：诚迈科技(区间涨幅1415%）、指南针（区间涨幅642%）、中孚信息（区间涨幅589%）。
投资建议：近期政策催化有望催生新一轮行情，当下数字经济如火如荼，AI处于新浪潮早期，国产化持续替代，伴随国内外降息，市场流动性有望提升。强烈推荐以AI+金融、信创、数据要素为首选的行业整体β投资机会。
风险提示：财政货币政策不及预期风险；地缘政治风险；业绩不及预期风险。
