深度解析：SAF生物柴油发展前景无限，亚洲市场潜力巨大！
欧盟生物柴油市场现疲态，反倾销调查已对我国生物柴油行业产生影响。欧盟生物柴油消费量增长显颓势，2023年欧盟生物柴油消费全球占比从2022年的30.84%下滑至26.53%，而美国首度超过欧盟达28.09%。同时，欧美国家的生物柴油消费占比也呈下滑趋势，说明生物柴油市场正从起步时欧美发达国家引导、向多地区共同发展的格局转变。欧盟生物柴油市场颓势初显的情况下，欧盟尝试通过反倾销调查扭转贸易格局，反倾销调查对我国生物柴油出口影响巨大，2024年8月生物柴油出口量快速下滑。根据海关数据，我国8月生物柴油出口量约6.00万吨，环比下滑40.82%，同比下滑62.78%。中长期来看，仍旧看好我国生物柴油行业发展前景。欧盟作为我国生物柴油的重要出口地区，此番调查已对我国生物柴油销路产生不小的影响，但中长期来看，我国生物柴油行业仍有不少发展方向，仍旧看好行业进步潜力：1）积极发展包括生物航煤在内的高附加值生物柴油产品，值得一提的是，生物航煤此次并未在出现在欧盟反倾销商品名单上，贸易壁垒相对一代生物柴油大大减少；2）着眼新兴生物柴油市场的发展，短期来看，可以通过增加对以东南亚为代表的新市场的出口量来部分弥补欧盟地区出口量的空缺，长期来看，加快推广国内生物柴油的应用、减小对外部市场的依赖度是实现产业良性发展的必要条件。
生物航煤的推广应用是航空业实现碳减排的重要途径，多国已提出相应推广政策。全球航空业已制定积极目标，即提出到2050年实现净零排放。根据国际航空运输协会的分析，预计到2050年，65%的减排将通过使用SAF实现，届时SAF的需求将提升至3.85亿吨。欧盟、美国率先发布相关政策及法令，澳大利亚、英国、加拿大、新加坡、日本等重要经济体也跟随欧美的步伐在近年相继提出相关战略以推动SAF在本国的消费应用。仅在今年9月，已有两大国对推广SAF应用做出跟进性举措：1）中国：2024年9月18日，国家发展改革委、中国民航局在北京启动可持续航空燃料应用试点；2）英国：2024年9月20日，英国下议院批准了《2024年可再生运输燃料义务（可持续航空燃料）法令》草案。
重视内需增长，国内生物柴油应用推广已加速。大方向上，今年以来，国家层面的绿色低碳相关政策文件相继发布，多次强调落实各项方针对实现“双碳”目标的重要意义，其中多次提到推进发展生物质能源。除了有国家层面的纲领性文件作为指导方针外，相关部委也采取设立生物柴油试点，以支持生物柴油的推广使用。2024年4月2日，国家能源局公示了首批生物柴油相关试点项目及对应牵头组织实施单位。
投资建议：欧盟反倾销初裁落地虽对我国生物柴油出口造成不利，但长期来看，也促使我国生物柴油企业寻求新出路：1）SAF并未在此次欧盟反倾销品类名单中，生物柴油企业可向更高技术壁垒的产品SAF发起挑战；2）生物柴油企业应注重亚洲生物柴油市场的发展，尤其是中国市场的潜力，本国存在需求才是安全发展的长久之计。建议关注对反倾销已采取应对措施或受益于SAF需求量提升的公司：嘉澳环保、卓越新能、山高环能、朗坤环境及海新能科。
风险提示：政策出台节奏不及预期，政策推行力度不及预期，贸易摩擦风险。
