2024“十一”黄金周旅游市场火爆复苏，免税新政助力行业新纪元！
行业核心观点：
2024年“十一”黄金周收官，虽然今年中秋与国庆假期并未重合，民众出游热情仍然高涨，旅游收入稳步增长。据文化和旅游部数据中心测算，国庆节假日7天全国国内出游7.65亿人次，按可比口径同比增长5.9%；国内游客出游总花费7008.17亿元，按可比口径同比增长6.3%。旅游行业：二三线城市居民逐渐成为出游主力，小众目的地仍受追求旅游需求多元化的年轻群体追捧，低线旅游市场火热为国内旅游行业注入新的活力，国际航班的逐渐恢复带动跨境游双向复苏。免税行业：市内免税新政正式施行，市内免税渠道有望迎来快速增长，免税行业预计形成机场免税、市内免税、离岛免税三大渠道共同发展的格局。景区行业：头部景区持续引领旅游风向，小众景区受热点追捧，出行人群对于旅途中的多元化与个性化需求与日俱增，在品牌打造、精细化运营管理等方面相对优秀的景区更能“留住”游客。
建议关注：1）受益于出入境恢复带来口岸免税回暖，以及市内免税新政加码的免税龙头；2）受益于需求回暖及政策加持，在品牌、创新、精细化运营方面做出成绩的旅游目的地；3）连锁化经营、打造品牌矩阵与中高端化竞争力的酒店龙头。
投资要点：
旅游：县城游增长迅速，跨境游双向复苏。国内游方面，中低线城市居民出游热情高涨，县域旅游增长迅速。出游人群以二三线及以下城市居民为主，低线城市出行市场活跃度较高，旅游目的地中县域旅游持续增长。跨境游方面，国际航班全面恢复，免签国家扩容促进跨境游双向复苏。
免税：市内免税新政正式施行。10月1日，《市内免税店管理暂行办法》正式开始施行，市内免税政策享受对象及免税额度均有所放宽。同时，海关总署等五部门公布了19类市内免税店经营品种，主要包括酒类及食品饮料、奢侈品、日化美护消费品、文体消费品等。
景区：头部景区与“小众”景区共同发力。全国339家5A级旅游景区仍是游客出行的重要选择，旅游下沉化与多元化趋势仍然0023延续，年轻群体热衷于挖掘“人少景美”的小众目的地，收获超高性价比的旅行体验。
风险因素：自然灾害和安全事故风险，政策风险，宏观经济不及预期风险。
