9月传媒互联网行业回暖明显，政策助力重点子版块强势发力
核心观点
优质影片供给不足，票房同比下降明显：根据灯塔专业版数据，全国9月票房13.33亿元（含服务费），同比下跌52.78%，环比下跌65.94%。需求端，9月放映场次1069.4万场，同比下跌0.99%，环比下跌14.32%；上座率2.6%，同比下跌50.00%，环比下跌58.73%；观影人次0.33亿，同比下跌51.47%，环比下跌65.63%。9月上映影片数65部，影片数同环比分别上涨10.17%，12.07%。目前已有29部重点影片预计于10月上映,预计后续随着重点影片的陆续定档上映，票房大盘有望迎来修复。
行业供给稳中有增，市场规模连续增长：2024年8月，国内游戏市场实际销售收入336.40亿元，环比增长21.10%，同比增长15.10%,增长趋势较为迅速，市场规模连续4个月保持环比增长。2024年前九个月版号发放数量为959款，较去年同期的699款增长超37%，游戏版号发放稳中有增，预期行业供给端将持续向好。重点新游表现持续亮眼。
营销大盘稳中有进，细分渠道波动调整：根据CTR发布的《2024年1-7月广告市场投放数据概览》：2024年7月广告市场同比上涨3.3%。从行业（大类）的广告花费变化看，2024年1-7月，化妆品/浴室用品、娱乐及休闲、药品、饮料行业同比上涨均超13%，是广告市场的投放主力。
三大子板块动力足,行业估值修复有望持续：游戏市场大盘增长趋势明显，考虑到游戏版号发放数量持续高位，供给侧保持稳中有增态势，增长有望持续。影视院线板块方面，当前电影市场票房表现较2023年同期有较为明显的下降,我们认为主要原因是暑期档以来精品影片供应端的不足。目前部分高关注度影片档期待定，预计上线后将提振电影大盘。此外,广告市场在部分细分渠道增长亮眼,整体大盘保持同比增长的良好态势。我们认为，后续这三大重点板块增长动力充足，将有望推动行业估值持续修复。
投资建议：即将进入业绩期，在国庆节前后市场普遍大涨后，建议后续关注业绩根基稳定或有明显供给侧恢复、投资性价比较高的赛道；而后稳中求进，寻求外延有增量维度或外围因素改善的弹性品种。1).港股互联网：头部互联网公司盈利改善预期加强，投资性价比凸显，建议关注各项业务均稳健增长，基本面稳固的腾讯控股；后续业绩有扭亏机会的互联网视频平台公司哔哩哔哩等；2).出版行业：出版业将加速数字化、个性化、定制化、智能化发展，AI+出版、研学业务等新增量将为行业带来全新机遇，叠加央企市值管理或将纳入考核，建议关注：基本面稳健且具有一定业务增量空间的山东出版、南方传媒等；3).影视院线&游戏行业：优质内容始终是行业稀缺资源，建议关注AI赋能下的游戏和影视院线公司：内容储备丰富的神州泰岳、恺英网络、光线传媒、万达电影等。
风险提示：AI技术发展进度不及预期风险；内容监管风险；行业竞争的风险、相关技术应用不及预期的风险。
