商社周报：CPI走弱，政策预期升温，2024双十一购物狂欢即将开启！

核心观点

周度行情：本周（2024.10.8-2024.10.11）多数宽基指数下跌。上证综指数下跌3.56%，深证成指下跌4.45%，创业板指下跌3.41%。本周（2024.10.8-2024.10.11）商贸零售（申万）、社会服务（申万）指数下跌。本周商贸零售指数下跌6.14%，弱于沪深300；社会服务指数下跌8.66%，弱于沪深300。子板块方面，细分行业多数下跌。其中商贸零售板块贸易相对表现最好，专业连锁相对表现最弱；社会服务板块教育相对表现最好，酒店餐饮相对表现最弱。

本周末商贸零售指数、社会服务指数PE有所下降，当前商贸零售指数PE估值处于十年54.02%分位处，社会服务指数PE估值位于0.90%分位。

10月12日，天猫宣布2024年双11将于10月14日晚上8点准点开启，今年券更多更大，下单更简单，预计今年是史上购买用户数最多的一届天猫双11。

投资建议：我们看好①受益于居民生活新生活状态下的消费习惯，如富裕渐久的中高产出境、短途行，大众消费中对寄宿精神价值的IP产品需求、具有现实价值的文化培训需求等，此前养成的消费习惯具备棘轮效应，板块估值仍有上行空间；

②增长由业务迭代逻辑或业务场景稳固、估值有吸引力的企业，如股东回报显著增加的头部平台电商，向综合贸易服务商转型、有望再上新台阶的小商品城等。

③政策出台预期强烈，尽管扭转通缩效果仍有待进一步观察，但估值具备吸引力，且支出意愿受到收入预期影响较大、经过多个周期验证的高竞争力龙头，如部分医美、白酒流通龙头等。

风险提示：宏观消费复苏不及预期；系统性风险；地缘风险等。

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