家居补贴政策多地发力，废纸价格上涨趋势明显，轻工制造行业迎来新机遇
投资要点：
【周观点】随着近期政策组合拳推出，我们认为内需市场情绪低点已过，持续看好顺周期子板块的修复趋势。看好家居板块地产+消费双beta弹性，静待终端需求改善；看好顺周期造纸，废纸系纸价企稳回升，经济预期好转有望带动各类纸品需求回升；看好优质消费白马复苏，持续推荐晨光股份。
1）家居：9月行业景气延续弱势，房地产开发投资额同比-10.1%，住宅新开工面积同比-17.7%，住宅销售面积同比-11%，住宅竣工面积同比-30.1%，家具社零同比+0.4%。10月以来全国多地推进补贴换新政策，各地落地进度和补贴形式差异较大、但多数区域对经销商资质有一定门槛，预计受益程度成品>定制、大品牌>中小品牌。从我们目前跟踪了解情况来看，个别区域对补贴政策效果反馈不错、但整体成效尚不明显，进一步观察Q4终端情况，未来行业景气复苏仍可期待。公司关注定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居，软体龙头顾家家居、慕思股份、喜临门、敏华控股，以及智能家居标的箭牌家居、瑞尔特、好太太、奥普科技。
2）造纸：截至2024年10月18日：双胶纸价格5162.5元/吨（-50元/吨），铜版纸价格5430元/吨（-70元/吨）；白卡纸价格4156元/吨（-39元/吨）；箱板纸价格3606.2元/吨（+4.8元/吨），瓦楞纸价格2628.75元/吨（+22.5元/吨）。浆价方面，针叶浆价格785美元/吨，阔叶浆价格560美元/吨。旺季来临，箱板瓦楞纸需求回暖，节后多地执行提价函，废纸系纸价企稳回升，行业盈利有望修复，关注产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。木浆系建议关注林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业、以及外销占比增加、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技；自有浆线持续投产、积极推进全产业链布局的仙鹤股份。
3）必选：①本周百亚股份发布三季报，营收增长持续靓丽，盈利受费用投放节奏影响，略有降速；Q4销售旺季来临，建议关注公司电商及外省扩展势能，以及盈利边际改善趋势。单Q3实现营收7.9亿元，同比+51%。渠道方面，线下营收同比+26%，其中核心区域以外省份的营业收入较去年同期增长91%；电商渠道营收同比+97%。产品方面，公司Q3自由点产品实现收入7.5亿元，同比+59%，公司综合毛利率和自由点产品毛利率分别同比+4.2pct、+2.7pct。单Q3公司实现归母净利润0.59亿元，同比+16.1%，主要为营销费用投放、营销网络拓展投入。②1-9月社零总额同比+3.3%，其中限额以上批发零售业日用品零售额同比+2.2%，办公用品同比-2.9%。单9月社零总额同比+3.2%（8月+2.1%），预期+2.5%，其中家电、食品带动较大，单9月限额以上批发零售业日用品零售额同比+3%，办公用品同比+10%。内需情绪回暖，关注文创龙头晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，精创战略深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通
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道，打造第二成长曲线，出海长期战略推进。个护建议关注渠道拓宽&产品价升的口腔护理龙头登康口腔，以及受益于今年国内新生儿预期改善、客户产品持续开拓的纸尿裤代工龙头豪悦护理。
4）出口链：24年9月中国美元计出口金额同比+2.4%，受天气及运输影响短期低于预期；其中家具及零件美元计出口金额为同比-12.3%，环比略降，受基数抬升及上述影响增速继续放缓。截止10月18日海运费CCFI综合指数环比-4.9%，SCFI综合指数环比持平，建议关注2H24及25年中大件跨境电商盈利修复、终端需求仍有修复预期的美国地产链相关，以及业务动能充足&盈利内驱向上的企业。建议关注保温杯出口哈尔斯、嘉益股份；美国地产链相关的永艺股份、匠心家居、恒林股份、建霖家居、共创草坪。
5）包装：三季度全球智能手机出货量3.16亿台，出货量同比+4.01%，已连续五个季度保持同比正增长。电商大促+各地换新政策补贴下四季度消费电子需求有望持续回暖。金属包装建议持续关注行业整合进程，关注昇兴股份、奥瑞金及宝钢包装。纸包装建议关注有望受益于消费电子需求回升、盈利能力趋稳向上的大包装龙头裕同科技。此外，建议关注海外业务加快拓展、高分红的美盈森；以及关注纸浆模塑第一股，内外需求共振的众鑫股份。
6）新型烟草：近日英美烟草更新其在加热烟草产品（HTP）领域的最新动态，包括计划在2024年底前推出高端加热烟草设备gloHilo，并预计在2025年进一步扩大其市场覆盖范围。从近期美国电子烟监管趋势看，在烟草巨头推动下合规产品优势扩大；英国受政策影响一次性承压，但有望向盈利能力更强的换弹式、开放式切换。建议关注与头部客户就各类新型烟草产品深入合作、业绩企稳、换弹式及开放式自有品牌优势突出的雾化龙头思摩尔国际。
7）纺织服装：9月我国服装出口额117.8亿美元，同比-5.5%，纺织纱线织物品出口额112.5亿美元，同比-2.2%。9月服装鞋帽社零同比增速-0.4%，降幅进一步收窄。伴随降低存量贷款利率、刺激消费政策及推动户外运动发展等利好政策不断出台，以及电商大促来临之际，品牌服饰、家居家纺的终端需求有望逐步回升。建议关注竞争格局良好，分红比例高且业绩稳健的细分龙头标的：富安娜、海澜之家、报喜鸟、地素时尚等。
风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。
