风能盛宴：电力设备新能源板块新品频出，板块边际改善可期
事件：10月16日-18日，2024北京国际风能大会暨展览会在北京举行，出海、深远海、大型化是主要趋势。
退制内卷共识叠加大型化趋势，盈利有望改善。风能展上，国内12家风电整机商签订《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，重点解决低价恶性竞争等3大问题。从新产品看，海上继续大兆瓦，最大已达26MW，陆风产品保持在10-15MW之间。我们认为风机大型化可降低单位成本，在整机招标价格企稳情况下，整机厂商盈利有望改善。此外风机大型化带动零部件大型化，大兆瓦零部件或出现阶段性供需紧张，零部件厂商同样有望受益。
全球风电长期需求无忧，风电出海有望受益。长期来看，全球需求强劲，海风贡献弹性。根据GWEC预测，24-28年全球风电新增装机总量达781GW，CAGR达9.4%，其中陆风/海风652GW/129GW，CAGR达6.6%/25%。中短期来看，欧洲海风将从2025年来迎来快速增长，英国第六轮授予5.34GW海风合同，德国计划2024年8GW海风进行招标，国内风电零部件出口企业有望受益于欧洲海风高增。整机厂商抢滩布局新兴市场，潜力较大。
国内深远海趋势不变，短期利好有望持续兑现。国内Q3以来海风动作频繁，阳江帆石一500kV海底电缆及敷设公示东缆中标，广东阳江帆石二海上风电场EPC招标，青洲五、七海缆集中送出工程项目（海域部分）环境影响评价文件进行审查；江苏2.65GW有望于年内开工。十四五已临近尾期，国内风电并网提速，Q4作为开工旺季，大概率迎来并网小高潮
招标回暖，莫定25年装机高增。据风芒能源不完全统计，2024年前三季度整机商累计109.3GW风机采购（含国际、不含框采），同增46%，其中陆风海风101.9GW/7.4GW。整机集中度高，格局稳定，陆风TOP5分别为金风科技、远景能源、运达股份、明阳智能、三一重能，分别占比20.5%、15.2%、14.4%、13.1%、11.7%，合计74.8%。海风TOP5分别为金风科技、明阳智能、电气风电、东方电气、远景能源，分别占比50%、20.3%、10.8%、10.6%、8.3%，合计100%。根据招标以及开工情况，我们预计2025年陆风/海风有望装机达90-100GW/15-18GW，同比增长18.8%/83.3%（取中值）
风电下乡以及风电机组改造贡献增量。今年来，发改委、能源局先后印发《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》、《省（自治区、直辖市）“千乡万村驭风行动”总体方案编制大纲》的通知。从各省进展整体来看，一般每村不超过20MW；“村企合作”、土地入股、设置公益岗位等方式共享项日收益为主要的合作模式；并网及消纳方面，除甘肃为全额上网外，大多数省份安排电网公司实施保障性并网，上网电价按照并网当年新能源上网电价政策执行，鼓励参与市场化交易，部分要求配置储能和打造综合能源系统。我们预计2025年分散式风电装机有望达10GW，十五五期间平均约20GW/年。风电机组升级改造恰逢大规模设备更新，增量财政下，我们看好风电设施设备更新
投资建议：建议重点关注双海逻辑相关标的，整机厂商看金风科技（002202.SZ）、三一重能（688349.SH），零部件看东方电缆（603606.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）、海力风电（301155.SZ）泰胜风能（300129.SZ）、振江股份（603507.SH）
风险提示：风电装机不及预期的风险：行业竞争加剧导致盈利下滑的风险
