光伏行业回暖，新能源助力企业盈利能力攀升，迎来增长新动力
法拉电子(600563)
投资亮点：
法拉电子在最近一个季度的盈利能力持续向好。在2024年上半年，公司实现了21.17亿元的营收，同比增长7.38%；虽然归母净利润为4.82亿元，同比下降1.86%，但扣非归母净利润达到4.60亿元，同比下降9.51%。特别是第二季度，公司营收11.37亿元，同比增长9.07%，环比增长15.99%；归母净利润2.66亿元，同比增长2.49%，环比增长23.58%；扣非归母净利润2.57亿元，同比下降7.75%，环比增长26.54%。公司第二季度盈利能力的显著提升，主要归功于新能源汽车市场的稳步增长，光伏市场的库存逐渐消化，以及公司在技术研发、设备自动化、供应链管理和信息化系统建设方面的进步。
公司第二季度毛利率有所提升。2024年上半年，公司毛利率为34.08%，同比下降4.69个百分点，主要由于产品结构调整和市场竞争加剧。但在第二季度，毛利率提升至34.92%，同比下降4.85个百分点，环比上升1.80个百分点，主要得益于技术进步推动成本降低。随着新能源车市场降价的影响逐渐显现，预计公司毛利率有望逐季度小幅改善。
新能源汽车和光伏领域是公司未来业绩增长的关键。2024年上半年，新能源汽车销量达到494.4万辆，同比增长32.0%，公司汽车业务因此取得显著成绩。光伏领域，随着国内库存去化接近尾声，公司第二季度光伏电容器收入有所增加。随着新能源汽车和光伏市场的持续增长，公司有望在这两个领域实现显著的业绩增长。
公司在国际市场上具有明显的竞争优势，且技术升级着重于提高耐压能力。2024年上半年，公司研发投入7511.53万元，同比增长17.01%，推动技术持续进步。薄膜电容器升级将关注耐压能力的提升，未来的薄膜电容器将朝着更高电压、更大能量密度和更紧凑体积的方向发展。这将帮助公司推出创新产品，扩大市场份额，并保持毛利率稳定。
公司海外产能持续扩张。公司于8月23日宣布在匈牙利设立子公司，预计投资不超过1亿元人民币，以服务欧洲新能源汽车客户，加强国际化布局，提高综合竞争力。这将有利于公司拓展国际大客户，提升全球新能源车用薄膜市场份额。
盈利预测和估值：我们预计公司2024-2026年营收分别为47.24/56.41/66.69亿元，同比增长21.76%/19.41%/18.23%，归母净利润分别为11.31/13.25/15.40亿元，同比增长10.43%/17.19%/16.18%，对应EPS为5.03/5.89/6.84元，对应PE分别为21.04/17.95/15.45倍。随着新能源汽车市场的快速发展及光伏市场的回暖，作为全球薄膜电容器领域的领先企业，公司有望实现显著业绩提升，因此给予“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动；汇率风险；产能释放不及预期
