银行业周报：地产组合拳出击，存款降息助力，银行业绩领跑市场
摘要：
银行板块表现优于市场：本周沪深300指数上涨0.98%，银行板块上涨2.62%。国有行、股份行、城商行、农商行分别+1.6%、+1.87%、+5.09%、+3.68%。个股方面，41家银行上涨。重庆银行（+13%）、江苏银行（+7.54%）、长沙银行（+7.5%）、宁波银行（+7.38%）、齐鲁银行（+6.54%）涨幅居前。截至10月18日，银行板块PB为0.67倍，股息率为4.83%。
政府债贡献社融上升，M2及非银存款改善：14日，央行公布了9月金融数据：（1）社融规模同比少增，存量增速平稳。9月新增社融3.76万亿元，同比少增968亿元；截至9月末，社融存量同比增长7.97%。（2）信贷仍为社融主要拖累，政府债对社融增长贡献度进一步提高。9月，人民币贷款增加1.97万亿元，同比少增5627亿元。新增政府债1.54万亿元，同比多增5437亿元，多增幅度继续上升，预计受地方专项债发行加速推动。（3）实体部门信贷需求仍待提振，季末票据冲量明显。9月，居民、企业部门贷款分别增加5000、14900亿元，分别同比少增3585、1934亿元；新增票据融资686亿元，同比多增2186亿元。（4）M2增速环比回升，非银存款大幅多增。9月，M1和M2分别同比变化-7.4%、+6.8%，受资本市场活跃度提升、季末理财回流、财政支出增加和专项债资金使用加速影响，M2增速环比回升0.5个百分点。金融机构人民币存款同比多增1.5万亿元；其中新增非银存款9100亿元，同比多增15750亿元，受益于月末资本市场回暖，证券保证金规模增长。
地产政策组合拳加码，存款利率下调稳息差：17日，住建部召开新闻发布会：（1）房地产融资政策组合拳精准定位房企融资需求。年底前白名单项目信贷规模将增至超4万亿元；房地产开发贷、个贷、经营性物业贷款等各类融资工具持续发力；商品房和土地收储继续盘活房企流动性；叠加优惠政策延期，短期利好银行信贷和资产质量优化。（2）通过货币化安置等方式新增100万套城中村和城市危房改造，根据银河宏观团队估算投资规模1万亿元，预计撬动1000-2000亿元增量信贷。需求端四个取消、四个降低政策落地有望改善房企当前偏弱销量，后续持续关注实质性拐点显现。（3）存款挂牌利率下调对冲降息及存量房贷利率下调，长期对息差影响中性。会议表示预计存量房贷利率平均下调50BP；考虑到10月LPR预计下调20-25BP，测算综合影响息差18-21BP。18日，国有行宣布下调存款挂牌利率，活期、定期存款分别下调5、25BP，测算提升银行息差近13BP。短期银行息差可能承压，长期结合降准及政策利率下调后融资成本整体下降，本轮利率下调对银行息差影响偏中性。
投资建议：财政货币政策逆周期调节加强，政府债有望继续支撑社融。地产政策组合拳加码，房企白名单贷款规模扩张，支撑短期信贷；加速商品房去库存、盘活存量土地，改善房企流动性，有助银行资产质量优化。降准降息及存款利率、存量房贷利率下调逐步落地，银行息差受影响中性。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险。
