中国光伏产业链价格或迎底部，美国SMR概念再创新高！
核心观点：
中国：1）天然气：本周期中国LNG到岸价较前一周上涨，市场价有所下跌。2）电力：截至9月底，全国累计发电装机容量约31.6亿千瓦，同比增长14.1%。3）储能锂电：宁德时代推出骁遥增混电池。4）光伏：9月新增装机20.89GW，同比+32.38%。5）风电&电网：2024年1-9月份风电新增装机39.12GW，同比增加近16.8%；电网工程投资完成额为3982亿元，同比增加21.1%，连续6个月增速超过2位数。
美国：1）天然气：美国天然气期货价格较前一周大幅上涨，天然气库存环比上涨。2）电力：美国主要地区电力平均现货价格环比下降15.86%。3）储能锂电：美国三家独立电力生产商计划在明尼苏达州部署300MW电池储能系统。4）光伏：美国商务部正在启动一项变更情况审查（CCR），对中国光伏关税政策可能出现松绑。5）风电&电网：？rsted已向NYSERDA提出了长岛风能项目的开发建议；俄亥俄州电力公司和利益相关者要求俄亥俄州公用事业委员会批准一项协议，该协议规定了将数据中心并网的条款和条件。
欧洲：1）天然气：欧洲天然气期货价格较前一周大幅上涨，天然气库存环比小幅下降。2）电力：国际三大港口动力煤现货价格平均环比下降，大西洋运费环比下降，欧洲地区电力市场日前交易价格走势上升。3）储能锂电：天合储能与英国Lower48Energy签署项目供货协议。4）光伏：9月德国新增光伏装机量为960MW。5）风电&电网：可再生能源咨询公司发布的报告显示风能价格连续四个季度下滑，下降3.2%。荷兰电网运营商提议通过“容量限制合同”（CLC）释放880MW的额外电网容量，以缓解电网拥堵。
印度：1）电力：NTPC公布其第二季度调整后利润下滑，主要受核心热能部门发电量下降影响。2）储能锂电：印度发布储能项目招标流程修正案。3）光伏：亚洲开发银行（ADB）为一个500MW太阳能项目批准了一笔4.3425亿美元的贷款。4）风电&电网：泰米尔纳德邦绿色能源公司表示，泰米尔纳德邦海上风电项目的招标可能会在六个月内启动。
日韩：1）天然气：日韩天然气期货价格较前一周小幅上涨。2）电力：日本电力系统日前市场价格周环比下降21.04%。3）储能锂电：晶科能源向丸红株式会社提供大型地面电站储能系统SunTera。4）风电&电网：在日本最新一轮的国家拍卖中，挪威能源公司Equinor已提交投标。
东南亚及其他地区：1）电力：据国际能源署，到2035年东南亚需要将清洁能源投资增加到1900亿美元，约为目前水平的五倍，才能实现其气候目标。2）储能锂电：越南屋顶光伏鼓励政策鼓励电池储能系统采用。3）光伏：菲能源部宣布对可再生能源项目实施更严格的指导方针、评估和合同终止流程，以确保其及时完成并提高效率。4）风电&电网：花旗可再生能源公司（CREC）宣布与LevantaRenewables（Levanta）合作，在菲律宾开发陆上风电。
投资建议：
中国：中国企业作为主要供货商有望在欧美能源结构转型过程中充分受益。光伏产业链价格有望触底，下跌空间有限，隆基绿能和天合光能组件已经开始涨价，短期内上涨预期较强。9月份风电装机保持高增，分散式风电逐渐开始落地，有望成为新的增长极。9月份变压器出口同比增长22%，保持高增，2024年电网投资有望接近6000亿元，同比增长接近20%。建议关注具备海外布局先发优势以及新技术储备充分的头部电池厂商；盈利水平保持高位以及在手订单充足的海外大储头部企业；关注价值量较高的海缆企业、塔筒企业及头部电力一、二次设备企业。
美国：本周AI能耗板块仍在持续发酵，SMR概念股Oklo、NuScalePower股价新高。大型科技公司在2015年1月至2024年8月数年期间对SMR实质性支持为零，在近两个月从零爆发增长，甲骨文、微软、谷歌、亚马逊等美国科技巨头近期均公布了SMR项目的投资及支持。据WoodMackenzie，SMR项目储备总资金需求为1760亿美元，大型科技公司对核电的需求推动了SMR技术拓展市场的障碍，其对SMR的支持形式包括但不限于股权投资、研发资助、SMR电力采购、自建。头部SMR设计开发公司基本集中在北美地区，美国SMR设计项目在数量及技术上均有领先性，美国既是核电容量大国也是AI数据中心发展重地，北美潜在的核电需求将驱动SMR研发商用的积极性，我们预期未来美国将充分受益于核电产业链的发展，在全球核电上中下游的产业链中占据更多价值据点。推荐继续关注传统优质核电企业及SMR概念股。光伏方面，美国商务部对于中国的光伏关税政策出现松动。风电方面，美国市场风电装机目标空间大，但是现阶段受到昂贵的风机价格影响，装机节奏较慢。电网方面，美国电网基础设施老旧严重，短期内难以解决，预计2024-2030年美国电网投资能保持接近2位数的增速。
欧洲：欧洲天然气价格高企，能源禀赋和能源独立问题依然是新能源建设的基础。光伏方面，德国取消了光伏装机补贴的上限，市场迎来了显著增长。高电价、政府补贴政策将推动2030年实现100GW装机容量。风电方面，欧洲风电增速短期内有放缓的迹象，但是海上风电将加速发展，24-30年复合增长率有望产国30%。电网方面，欧洲电网基础设施同样老旧严重，2020-2030年欧盟年均电网投资有望高达584亿欧元，投资规模与美国相当。
日韩及东南亚：
日韩电力设备企业以美国为主要出口市场，日益上涨的全球能源需求有望进一步推动日韩电力设备企业发展。其中，变压器相关产品的价格和数量指数均显示出上升趋势，表明韩国电力设备在国际市场上的需求正在增长。根据日本光伏协会数据，乐观情况下，2035年光伏装机容量将达到135GW，空间巨大。2024年东南亚地区的光伏需求将处于4.5至7.4GW之间，而长期需求则有望进一步增长至9.7至12.9GW。韩国电力设备主要出口美国，变压器相关价格及数量指数均依然呈现上升趋势。此外，东南亚地区预计在未来十年内将成为全球最大的能源需求增长引擎之一，预计从现在到2035年，东南亚将占全球能源需求增长的25%，仅次于印度。InfoLink预计2024年东南亚地区的光伏需求将处于4.5至7.4GW之间，长期需求则有望进一步增长至9.7至12.9GW，这一预测表明东南亚光伏市场在未来几年内将保持稳健的增长态势，并在全球能源转型中发挥重要作用。基于日韩电力设备乐观的增长前景，建议关注日韩头部电力设备企业。
风险提示：
欧美新能源政策推进不及预期；欧洲电力市场改革不及预期；地缘政治风险，导致传统能源品价格波动。
