水泥产能置换新规助力华东水泥企业利润弹性提升，行业格局优化可期！
行情回顾
过去五个交易日（1028-1101）沪深300跌1.68%，建材（中信）涨1.89%，除玻璃和其他结构材料外，所有板块均取得正收益。个股中，松发股份（+61.1%），福建水泥（+29.5%），华立股份（+24.7%），英洛华（+24.3%），雅博股份（+22.5%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：海螺水泥（+5.30%）、西部水泥（+14.68%）、三棵树(+5.24%)、兔宝宝(-3.40%)、亚士创能(+7.27%)、中国巨石（+1.34%）。
水泥产能置换新规有望加快供给格局优化，关注华东水泥企业利润改善弹性
据Wind，1026-1101一周，30个大中城市商品房销售面积336.33万平米，同比+3.82%，环比+31.94%。自9月26日中央政治局会议以来，市场信心已得到有效提振，房地产市场出现了积极变化，10月份全国商品房成交量同比、环比“双增长”。住房城乡建设部“全国房地产市场监测系统”网签数据显示：10月份新建商品房和二手房成交总量同比增长3.9%，环比增长5.8%，实现自2007年以来首次“银十”超过“金九”，且成交量增长从一线城市向更多城市扩大。
本周水泥玻璃行业产能置换实施办法新规落地，其变化主要在于对水泥产能核定方法发生变化，收紧了产能指标的要求，以及提高了新建项目的准入门槛等。我们认为此次新规取消了传统以窑径为依据核定产能的方式，进一步释放出积极信号，或逐步解决实际产能大于批文（备案）产能的问题，同时引导企业利用新规实施存量项目改建或补充指标产能的置换，有利于推动行业落后产能的退出，优化行业供给格局。24Q3水泥行业整体归母净利润环比增长71.2%，其中北方地区水泥企业改善情况更为明显（主要因Q3华北、东北地区水泥环比涨幅更高），或反映水泥盈利底部已基本确认，而10月份在错峰停产发力下，水泥价格推涨情况更优，其中华东/华中/华南/西南/西北/东北/华北十月至今水泥价格环比Q3分别+69/+42/+4/+34/+12/-7/-11元，因此华东地区水泥企业Q4利润改善弹性仍然较大，我们认为Q4价格的推涨也有望为明年开年水泥价格奠定良好基础，叠加市场信心及预期逐渐修复，建议继续重点关注华东水泥企业配置价值。
本周重点推荐组合
上峰水泥、海螺水泥、西部水泥、三棵树、兔宝宝、亚士创能、中国巨石风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。
