果链业绩亮眼，25年AI赋能苹果再掀产品周期风暴：消费电子行业24Q3季报深度解读
消费电子终端24Q3销量情况：智能手机：苹果手机24Q3出货量增长稳健，增速相比24Q2有所放缓，安卓出货量增速有所放缓，受基数效应和今年部分品牌高端旗舰机型较去年推出节奏有所推迟影响；2）PC：2024Q3PC出货量为66.4百万台，yoy+1.3%，相比于Q2季度yoy+1.2%增速持平，PC市场延续缓慢复苏趋势。
24Q3消费电子整体收入增速进一步提升，利润增速有所放缓，盈利能力环比略有改善，同比有所下滑，主要受毛利率下滑和汇兑损失财务费用增加影响，消费电子行业扩产呈现一定复苏趋势。1)品牌消费电子：消费电子行业扩产呈现一定复苏趋势。安克创新：受益于海外市场线上需求高景气叠加公司产品竞争力持续提升和新产品持续扩充，24Q3收入和利润快速增长。传音控股：24Q3收入略有下滑，归母净利润下滑明显。归母净利润主要受市场竞争以及供应链成本综合影响承压明显；2）苹果消费电子零组件供应链：苹果供应链厂商Q3收入延续快速增长趋势，利润增速受到毛利率下降和汇兑损失导致财务费用增加影响，持续看好苹果创新周期开启对板块业绩提振。立讯精密：内生外延带动第三季度收入增长提速，盈利能力短期受到立铠部分产品表现不及预期并表两家新公司影响，公司指引24Q4利润稳健增长。工业富联：AI持续带动收入快速增长，利润增速主要受到汇兑影响；鹏鼎控股：消费电子产品逐步温和复苏叠加公司汽车及服务器产品增速明显驱动公司营收增长，Q3汇兑损失对于利润增速影响较大；蓝思科技：持续推进产业链垂直整合，24Q3单季度营收创新高；领益智造：新产品收入规模提升对于整体毛利率有一定拖累，24Q3毛利率同比有所下滑，环比持续改善；3）安卓消费电子零组件供应链：低毛利项目出货叠加部分物料涨价影响ODM环节毛利率表现，闻泰ODM业务上半年承压明显业绩亏损，24Q3盈利能力率先修复环比减亏，行业盈利能力有望24Q4修复向上。
元件及光学光电子板块24Q3业绩回顾：1）被动元件:MLCC/电感被动元件23年呈现持续复苏趋势，24H1景气度延续23年下半年良好趋势。24Q3PCB板块收入和利润增长加速，24Q3SW被动元件板块收入同比增长18%，板块利润同比增长25%，增长提速；2）PCB：24Q3PCB板块收入和利润增速有所放缓，24Q3SWPCB板块收入同比增长18%，板块利润同比增长6%，增速有所放缓，二季度原材料涨价部分反映在三季度成本增加，影响行业整体毛利率表现，AI持续驱动PCB服务器和交换机下游成长，；3）面板：24Q3SW面板板块收入同比持平，利润同比下滑22%，盈利能力持续承压，预计国补有效刺激需求淡季价格持稳，看好明年顺周期业绩弹性；4）LED：2024Q3SWLED板块收入同比下滑1%，板块利润同比下滑42%，行业盈利能力承压明显，持续看好miniled等新产品放量对于产业链业绩拉动；5）光学元件：24Q3SW光学元件板块收入同比增长8%，板块利润同比增长76%。水晶光电业绩同环比表现亮眼，主要受益于毛利率提升和费用率下降。
建议关注：
消费电子零组件&组装：工业富联、立讯精密、闻泰科技、领益智造、蓝思科技、博硕科技、鹏鼎控股、歌尔股份、长盈精密、国光电器、长信科技、舜宇光学科技（港股）、高伟电子(港股)、东山精密、德赛电池、欣旺达（与电新组联合覆盖）、信维通信、科森科技、环旭电子、兆威机电（机械组覆盖）、比亚迪电子（港股）、智迪科技、雷柏科技；
消费电子材料：创新新材（与金属材料组联合覆盖）、思泉新材、中石科技、福蓉科技、世华科技；
连接器及线束厂商：连接器及相关：立讯精密、华丰科技、中航光电（与军工组联合覆盖）、鼎通科技（通信组覆盖）、博威合金；线束：沃尔核材、新亚电子、兆龙互连、金信诺、电连技术；
被动元件：上游原材料：洁美科技、国瓷材料（与化工组联合覆盖）；MLCC：三环集团、风华高科、达利凯普；电感：顺络电子、麦捷科技、铂科新材（金属材料组覆盖）；晶振：泰晶科技、惠伦晶体；
面板：京东方、TCL科技、彩虹股份、深天马A、联得装备（与机械组联合覆盖）、精测电子（与机械组联合覆盖）、奥来德、鼎龙股份（与基础化工组联合覆盖）、莱特光电（化工组覆盖）、清溢光电、菲利华、深科达、颀中科技、汇成股份、新相微、天德钰、韦尔股份、中颖电子、易天股份；
CCL&铜箔&PCB：建滔积层板、生益科技、金安国纪、南亚新材、华正新材、中英科技、嘉元科技（电新组和金属材料组联合覆盖）、诺德股份、德福科技、方邦股份、鹏鼎控股、东山精密、深南电路、兴森科技、沪电股份（与通信组联合覆盖）、景旺电子、胜宏科技；消费电子自动化设备：科瑞技术、智立方、思林杰、大族激光、赛腾股份、杰普特、华兴源创、博杰股份、荣旗科技、天准科技（电新组与机械组联合覆盖）、凌云光、精测电子（与机械组联合覆盖）、博众精工（机械组覆盖）；
品牌消费电子：传音控股、漫步者、安克创新（与家电组联合覆盖）、小米集团（港股）；
折叠屏产业链：东睦股份（金属材料组与机械组联合覆盖）、精研科技、统联精密、科森股份、凯盛科技（与建筑建材组联合覆盖）、长信科技、长阳科技、汇顶科技；
汽车电子：电连技术、水晶光电、舜宇光学科技、联创电子、裕太微、和而泰、科博达、德赛西威（计算机与汽车联合覆盖）、菱电电控、湘油泵（与汽车组联合覆盖）、华阳集团、东软集团（与计算机组联合覆盖）、保隆科技（汽车组覆盖）、速腾聚创、禾赛科技、图达通、四维图新、百度集团（海外组覆盖）、地平线、黑芝麻智能、经纬恒润、伯特利（汽车组覆盖）、中鼎股份、天润工业、中科创达（与计算机组联合覆盖）、诚迈科技、小鹏汽车（汽车组与海外组联合覆盖）、理想汽车（汽车组与海外组联合覆盖）、蔚来、上汽集团、比亚迪（汽车组与电新组联合覆盖）；
自动驾驶：禾赛科技、图达通、四维图新、百度集团（海外组覆盖）、地平线、黑芝麻智能、德赛西威、华阳集团、东软集团（与计算机组联合覆盖）、经纬恒润、保隆科技（汽车组覆盖）、伯特利（汽车组覆盖）、大华股份、海康威视
风险提示：消费电子需求不及预期、新产品创新力度不及预期、地缘政治冲突、消费电子产业链外移影响国内厂商份额
