家电行业2024年三季报深度解析：揭秘24W44周度家电市场动态
周度研究聚焦：家电行业2024年三季报总结
行业概览：板块收入稳健增长，净利率持续上行。24Q1-Q3家用电器（申万）板块整体营收/归母净利润分别达11840/925亿元，同比+4.1%/+5.7%。盈利能力方面，24Q1-Q3家用电器（申万）板块毛利率/归母净利率分别为25.3%/7.8%，分别同比-0.2/+0.1pct。现金流方面，24Q1-Q3板块经营活动现金流净额达1171亿元，同比-16.0%。
白电板块：内销以旧换新拉动效果初显，外销高景气驱动增长。24Q3空冰洗外销维持较高景气度。据产业在线，空冰洗外销连续多个季度维持较高增速24Q3外销量分别同比+38%/+14%/+10%；内销端，24Q3空调、冰箱出货量同比略有下滑，当期同比略下滑，洗衣机表现相对平稳，空冰洗单Q3内销量分别同比-10%/-3%/+7%。报表端，白电核心个股24Q3营收/归母净利润分别同比-0.4%/+10.1%，相较于Q2的+4.6%/+13.5%有所降速，其中美的集团单三季度收入增速领先行业（主要为外销增速拉动），国内收入受益于以旧换新机会驱动Q3终端零售或整体逐月改善（结合海尔智家趋势）；业绩端受益于白电龙头综合费用率优化、数字化变革等因素带动，美的集团、海尔智家24Q3归母净利润均实现双位数稳健增长。
厨电板块：Q3烟灶零售提振明显，华帝营收业绩领先行业。政策拉动Q3烟灶销额零售改善明显。奥维云网（AVC）全渠道推总数据显示，2024年Q1-Q3我国油烟机市场累计零售额为231亿元，同比增长4.5%，其中单Q3零售额82亿元，同比增长14.3%；2024年Q1-Q3灶具市场累计零售额为131亿元，同比增长6.3%，其中单Q3零售额47亿元，同比增长13.4%。从月度趋势看，油烟机9月单月零售额同比增长43%，燃气灶9月单月零售额同比增长37%，政策促进作用明显。
黑电板块：板块营收增势环比扩大，大尺寸&高端化趋势加速。24Q3国内彩电规模增速改善明显，大尺寸、MiniLED趋势加速。奥维云网（AVC）推总数据显示，2024Q1-Q3中国彩电市场零售量为2051万台，同比下降5.2%，零售额为797亿元，同比增长9.5%；其中2024年三季度彩电市场零售量为700万台，同比+0.5%，零售额为275亿元，同比+14.4%，量、额增速分别较24Q2的-10.7%、+2.4%有明显改善。在以旧换新政策驱动下，彩电行业结构上行、价值提升进程有所提速，基于彩电市场保有量较高，较大的存量需求带来了大尺寸的换代机会。
小家电板块：Q3小家电营收稳增，利润率略有下滑。营收端，Q3清洁小家电板块中的莱克电气、石头科技营收同比、环比均实现上行；传统小家电板块中苏泊尔、小熊电器、新宝股份、北鼎股份单季营收实现同比稳增。其他家电：Q3欧普毛利率逆势提升，三花&盾安存货周转提速。营收端，民用电工板块，24Q3欧普照明/公牛集团收入分别同比-14%/+5%（Q2分别-13%/+8%），受地产数据低迷影响收入增速环比有所走低；零部件板块，24Q3德昌股份/大元泵业/三花智控/盾安环境收入分别同比+43%/-12%/+7%/+4%（Q2分别+33%/+4%/+6%/+19%），德昌股份、三花智控收入增速趋势向好。
标的推荐：1）大家电：如【美的集团】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信家电】；2）小家电：如【苏泊尔】/【石头科技】；3）厨大电：如【华帝股份】；4）黑电：如【TCL电子】/【兆驰股份】；5）其他家电：如【德昌股份】/【盾安环境】（与机械组联合覆盖）等。
风险提示：房地产市场景气程度回落；汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品销售不及预期。
