电子行业迎复苏：LCD需求回暖，OLED盈利大幅改善，市场潜力无限
摘要：
面板行业公司三季报业绩均已发布，京东方A、TCL科技、深天马A、维信诺等40家核心面板公司2024年前三季度实现总营收4184.6亿元，同比增长4.6%；实现总归母净利润24.2亿元，同比增长144.6%。
OLED面板公司表现较好：从面板公司2024前三季度的表现来看，共计31家面板行业公司实现营业收入的同比正增长。其中和辉光电、华映科技、宸展光电、华塑控股、骏成科技、维信诺等营收同比增幅均超过40%。从净利润的表现来看，共计26家公司净利润同比增长，其中，同兴达、彩虹股份、京东方A、奥瑞德、深天马A等归母净利润同比增幅均超过70%，毛利率环比提升较大的是维信诺、和辉光电。净利率环比提升较大的是和辉光电、华映科技。整体来看面板行业前三季度再LCDTV面板价格下滑的压力下依然实现了营收和净利润端的同比正增长，其中OLED受益于行业需求旺盛，整体产能利用率较高，且高端产品渗透率显著提升，整体OLED面板公司表现较好。
面板板块三季度迎来阶段性底部，乐观展望后续行情：2024年面板行业40家公司单三季度合并营收同比增速为0.5%，单三季度合并归母净利润同比增速为249.3%，三季度面板板块毛利率（整体法）为14.1%，环比下降0.2pct。三季度面板板块净利率（整体法）-1.3%，环比下降1.7pct。随着LCDTV面板价格触底，以及四季度需求的回暖，对整体面板板块后续供需及行情保持乐观。
LCD下游需求企稳向好，OLED出货量持续增长：2024年前三季度，受全球经济增速放缓、消费需求不振的影响，大尺寸面板需求依然低迷，但供给端竞争格局的优化及按需生产的趋势为行业健康良性发展奠定基础，在下游备货需求季节性波动的影响下，电视面板价格在上半年温和上涨，自三季度小幅回落，目前呈持平态势。受益于硬件产品创新和换机需求的带动，中小尺寸面板产品出现结构性涨价后保持窄幅波动。8月中下旬起，以旧换新补贴政策逐步在国内各地区落地执行，推动国内电视销量快速增长，海外电视需求预计整体保持平稳。行业整体需求将在四季度和明年保持企稳向好趋势。随着柔性AMOLED面板在智能手机领域的渗透率不断提升，预计2024年全球柔性AMOLED面板出货量同比大幅增加，其中折叠产品的出货量和渗透率均得到大幅提升。中尺寸IT类产品向AMOLED技术升级换代，未来有望持续提升OLED盈利能力。
投资建议：看好LCD面板景气度触底回暖，OLED继续维持供需紧平衡，高端产品占比有望持续提升，建议关注：京东方A、TCL科技、深天马A、维信诺等。
风险提示：OLED出货量不及预期的风险；国际贸易摩擦激化的风险；新产品参透不及预期的风险：LCD产能过剩的风险。
