特斯拉产业链投资机会再被重申，汽车行业周报聚焦热点
投资要点
重申特斯拉产业链投资机会：再一再二不再三，机会在分歧中酝酿
我们在8月19日《买在无人问津时，看好特斯拉产业链左侧布局机会》、10月20日《买在黎明破晓时，坚定看好特斯拉机器人投资机会》、10月27日《T链的投资机会越来越明朗》的周观点中，多次强调T链的投资机会。
再一再二不再三，我们坚定看好T链这次将跟T股价共振。2022年以来，T链走势大致跟T股价一致；今年以来发生两次较大的背离（6-7月、T三季报公开之后），反应的是——T的FSD、cybercab、opitmus进展顺利（T股价阶段性大幅上行），但对车的忧虑拖累T链表现。此次美国大选之后，T股价再次大幅向上；再一再二不再三，我们坚定认为T链这次将跟T股价共振。逻辑在于：
新车周期开启：考虑到MY焕新版、Y改款车型的推出，短期放下对T汽车业务的忧虑。musk在Q3财报电话会议上指引，25年交付量增长20%-30%；cybercab2026年规模量产（远期年产超过200万辆）。
重视机器人的由0到1：放下对机器人前景的怀疑，多年准备量产在即，内外共振（sls/hw），机器人链条的2025年，类似T链的2019年；后续我们都清楚，2020-2022年9月T链估值和业绩双击。
11月重点组合:双林股份、雷迪克、开特股份(北交)、模塑科技。
投资机会：当前T链分歧仍大，优先布局机器人、低估值、优质白马等方向。
1）机器人：①总成，关注拓普集团、三花智控；②丝杠，关注双林股份、雷迪克（11月金股）、北特科技、震裕科技；③其他：浙江荣泰、开特股份（北交）、骏创科技（北交）。
2）汽车：①消灭低估值，关注细分赛道的优秀厂商，模塑科技、多利科技、无锡振华；②优质白马，关注新泉股份、银轮股份、岱美股份。
小鹏发布新一代人形机器人Iron，成功迁徙其智驾能力应用
Iron较上一代灵活性大幅提升。11月6日，在小鹏AI科技日上，小鹏AI机器人Iron正式亮相。小鹏Iron身高1.78m，体重70kg，拥有62个主动自由度。其双手尺寸为1:1人类双手尺寸，具有15个双手自由度。小鹏Iron同时采用旋转+线性关节智驾技术领先的车企在机器人有先发优势。汽车的灵魂是智驾，机器人的灵魂同样也是AI模型。小鹏AI机器人与智驾体系同源，引入汽车上的鹰眼视觉系统，同时运用端到端大模型使得机器人行走具备如同驾驶般的能力。
小鹏Iron已经在工厂开始实训。并且，明年3月，小鹏工厂将正式对外开放，届时机器人实训结果会进一步公布。结合近期一系列车企与人形机器人产业重要事件，我们有以下两个主要推论：
1）会有越来越多的车企进入人形机器人赛道，采用自研+合作方式均有可能，类似波士顿动力+丰田、宝马+Figure、多家车企+优必选、特斯拉、小鹏和小米，实现研发-实训-研发的闭环；
2）各家机器人会向特斯拉Optimus旋转+直线关节并用的方案趋同，一旦特斯拉Optimus正式开启大规模量产，其方案的经济性得到进一步验证，国内玩家将会迅速跟上，方案+供应链趋同。
汽车报废更新补贴申请突破170万，10月乘用车零售226.1万辆
汽车报废更新补贴申请突破170万：11月7日，商务部公布汽车报废更新补贴申请量已超过170万份。报废更新补贴上线6个多月以来，日均补贴申请量保持高位，预计该数量将继续大幅增长。商务部数据显示，1-8月全国报废汽车回收量同比增长42.4%，特别是报废更新补贴政策实施以来的5月、6月、7月、8月同比增幅分别达到55.6%、72.9%、93.7%和73.8%。
10月全国狭义乘用车零售226.1万辆，创近五年月零售新高：10月全国狭义乘用车零售226.1万辆，同比+11.3%，环比+7.2%；今年以来累计零售1,783.5万辆，同比+3.2%。其中10月常规燃油车零售106.6万辆，同比-16.1%，环比+8.1%；1-10月常规燃油车零售950.8万辆，同比-16.0%。10月自主品牌零售148万辆，国内零售份额达65.7%：10月自主品牌零售148万辆，同比+32%，环比+11%。当月自主品牌国内零售份额达65.7%，同比+10.1pct；2024年自主品牌累计份额60%，同比+8.4pct。自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量。头部传统车企转型升级表现优异，比亚迪、奇瑞汽车、吉利汽车、上汽通用五菱汽车等传统车企品牌份额提升明显。
10月国内新能源车零售渗透率52.9%：渗透率同比+15pct。10月国内零售中，自主品牌中的新能源车渗透率74.6%；豪华车中的新能源车渗透率24.9%；而主流合资品牌中的新能源车渗透率仅有6.2%。
10月汽车出口58.5万辆，延续强势增长特征：10月汽车出口58.5万台，同比+11%，环比-4%。其中乘用车出口（含整车与CKD）44.1万辆，同比+13%，环比+2%；1-10月乘用车累计出口399.1万辆，同比+30%。10月新能源车占出口总量的27.1%，同比-1.0pct。随着南美等市场的恢复，10月自主品牌出口达到37.1万辆，同比+16%，环比+3%；合资与豪华品牌出口7万辆，同比-4%。
推荐标的
我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级：（1）整车：国内40万元以上市场进入壁垒较高，与华为有深度合作的鸿蒙智行车企有望逐步占据一定份额，建议关注赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技；②轻量化：关注文灿股份、爱柯迪、旭升集团、嵘泰股份；③智能化：城区NOA集中落地，Robotaxi加速推进，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：特斯拉Optimus量产在即，T链转型机器人的汽车零部件标的机会较大，建议关注三花智控、拓普集团、双林股份、五洲新春、北特科技、贝斯特；⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。
风险提示
汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等
