"双11家电狂欢大放异彩，大选后关税政策新动向成家电行业关注焦点！"
周观点：国内双11家电表现亮眼，大选落地关注关税政策变化
1、国内双11大家电销售亮眼，产品结构进一步优化：1）双11前两周大家电线上增长态势强劲，彩电量额规模位居第一：据奥维云网，2024年41-43周（10月7日至10月27日），家电七大品类全渠道均呈现量价双增趋势，在线上市场零售量、零售额、均价分别同比+80.1%、+132.1%、+28.9%；分品类看，据GFK，双11前两周（10月14日至10月27日）的线上渠道中，彩电销额销量规模均为第一，均价增速最快，同比+32.5%，空调/冰箱/洗衣机销额同比+118%/+97.5%/+78.6%。2）家电产品结构进一步优化：彩电市场大尺寸产品份额提升显著，据GFK，双11前两周的线上彩电市场75英寸以上产品占比同比+12.5pct，空调、冰箱、洗衣机一级能效产品零售额比例分别为95%、90%、83%，均同比约+10pct。
2、美国大选落地，关注关税政策变化：1）美国大选落地，关税担忧重启。美国特朗普当选对家电行业的影响预计集中在进口关税，其在今年竞选期间曾多次表态要对中国加征60%关税。2）过往美国对华先后三轮加征关税：自2018年贸易战至今，空调、冰箱、洗衣机三大白电品类被加征25%关税，期间未曾豁免；小家电大部分品类未被加征关税，部分清洁电器例如扫地机、洗地机后续被置入豁免名单中，24年5月底后恢复25%关税。3）预计对国内家电企业影响可控：我国家电企业的美国OBM业务敞口有限，头部家电企业海外产能布局完善，且短期内中国供应链难以替代，成本转嫁能力较强。从过往数据来看，贸易战期间我国主要家电龙头公司海外盈利能力并未受到较大影响，毛利率稳中有升。
行业重点数据跟踪
1、市场及板块行情跟踪：本周沪深300指数+5.5%，申万家电指数+2.3%。个股中，本周涨幅前三名分别为日出东方（+61.1%）、海立股份（+61.1%）、爱仕达（+29.8%）；本周跌幅前三名分别为奥马电器（-5.0%）、四川长虹（-9.4%）、深康佳A（-17.2%）。
2、原材料价格跟踪：本周（11/04-11/08）铜价指数-1.91%，铝价指数+0.76%，冷轧板卷指数+0.67%，中国塑料城价格指数+0.36%。本月铜价指数-1.08%，铝价指数-0.5%，冷轧板卷指数+0.67%，中国塑料城价格指数+0.36%。
3、汇率及海运价格跟踪：截至2024年11月8日，美元兑人民币汇率中间价报7.14，周涨幅+0.32%，年初至今+0.94%。近期集装箱航运市场运价小幅上行，上周出口集装箱运价综合指数环比+1.51%。
4、房地产数据跟踪：24年1-9月，住宅新开工/住宅施工/住宅竣工/住宅销售全国累计面积分别为40745/501051/26871/58788万平方米，分别同比-22.4%/-12.8%/-23.9%/-19.2%。
投资建议
内销方面，“以旧换新”政策出台后终端反馈良好，补贴消耗进度超预期，在国补和双十一平台补贴下，双十一期间家电市场维持较高消费热情，预计Q4景气延续；海外方面，基数走高下冰洗出口增速有所放缓，但仍处于高景气区间，11月空调外销排产同比+65.5%。建议关注两条主线：1）业绩稳健+高股息回报的白电龙头，2）具备强竞争优势的优质出口链龙头公司。
风险提示
海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、关税波动风险。
