光伏贸易保护阴影笼罩，新型储能高质量发展方案重磅发布！电力设备新能源行业再迎大动作
本周（2024.11.4-11.8）新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）上涨4.85%，跑输沪深300指数0.65个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约22.54倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨1.63%，其中，申万光伏电池组件指数上涨1.27%，申万光伏加工设备指数上涨4.01%，申万光伏辅材指数上涨4.10%，当前光伏板块市盈率约44.02倍。本周储能指数（884790.WI）上涨9.16%，当前储能板块整体市盈率为26.77倍；氢能指数（8841063.WI）上涨7.64%，当前氢能板块整体市盈率为31.04倍。
本周重点话题
风电：广东国管海风项目签约。11月7日，由汕尾市政府主办、汕尾市发改局承办、水电水利规划设计总院特别支持的中国（汕尾）新能源产业创新融合发展大会召开，现场举行了项目合作集中签约，签约项目包括华电粤东海上风电基地1-1项目。粤东海上风电基地1-1项目为汕尾市2023年国管海域海上风电项目竞争性配置项目，场址面积85km2，场址中心离岸距离33km，水深31-41m，规划装机容量60万千瓦。2023年广东竞配的国管海域海风项目共16GW，其中汕尾4GW，揭阳4GW、汕头5GW、潮州3GW。本次粤东海上风电基地1-1项目的签约表明汕尾区域的国管海风项目取得了实质性进展。近期，大唐集团、明阳智能等共同投资成立大唐（潮州）绿色能源有限公司，预计潮州海域的国管海风项目推进节奏有望加快。近年，国内大兆瓦风机、500千伏交流及柔性直流外送快速发展，能够对国管海域海风项目开发形成较好的支撑，我们判断，后续省管海域海风项目加快推进，国管海域海风项目开发有望实质性开启，国内海上风电有望迎来长时间维度的景气上行周期。
光伏：特朗普当选加大光伏贸易保护担忧。近期，美国总统大选结果出炉，特朗普成功当选，可能对光伏贸易形势、美国光伏市场需求和制造产业带来变数。光伏制造产业方面，拜登任期内美国出台了《通胀削减法案（IRA）》，推动美国光伏制造产业快速增长；特朗普在竞选过程中抨击IRA过于昂贵，但由于IRA的受益方多为支持共和党的州，我们判断IRA被废除的概率较小，美国强化光伏本土制造的趋势不会改变。光伏贸易政策方面，目前国内光伏制造企业主要通过东南亚生产基地出口美国，2024年美国对东南亚四国的光伏产能开展反补贴反倾销调查，目前调查结果尚未完全公布；特朗普上台后，预计关税保护力度可能更大，东南亚生产基地能否继续出口美国存在较大的不确定性。美国光伏市场需求方面，如果特朗普上台后加大贸易保护力度，可能导致美国光伏产品供需关系的紧张和价格的上升，一定程度抑制终端需求；但光伏需求对利率的敏感度较高，最终美国光伏市场需求可能主要受美国利率走势
的影响。整体来看，特朗普当选后，中国企业光伏产品出口美国的形势变得更加不明朗，二级市场对中国光伏产品出口美国的担忧可能上升。
储能&氢能：新型储能高质量发展方案公布，关注国内大储三条主线。工信部发布《新型储能制造业高质量发展行动方案（征求意见稿）》。技术创新方面，文件提出：发展多元路线，突破集成技术，攻关安全技术，将安全技术作为技术创新方向重点提及。产业格局和生态方面，针对国内储能发展中存在的“内卷”现象，文件提出了引导优化供需关系、完善行业标准体系、加强产品质量监督等具体要求，后续有望推出实质性政策，逐步化解“内卷”难题。我们看好国内储能市场广阔的发展空间，虽然短期存在价格内卷、盈利承压等问题，但在政策引领和行业参与者共同推进下，我国储能产业有望逐渐发展成熟，供给质量提升、需求场景清晰，实现高质量发展。围绕文件精神，我们建议关注三条主线：一是技术实力出色、引领高质量发展和高水平出海的领军企业；二是与安全息息相关、重要性日益突出的温控、消防环节；三是多元发展的新技术路线。
投资建议。风电方面，海上风电进入新一轮景气周期，需求形势和供给格局俱优，看好海上风电板块性投资机会。海缆方面，建议重点关注头部海缆企业东方电缆、中天科技等；整机方面，建议重点关注明阳智能、金风科技、运达股份；同时建议关注管桩出口头部企业大金重工以及受益于漂浮式海风发展的亚星锚链。光伏方面，建议关注电池新技术和竞争格局相对较好的光伏玻璃、胶膜等辅材环节的投资机会，潜在受益标的包括帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份、福莱特、福斯特等。储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，扎实布局户储新兴市场的德业股份；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。
风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。
