“政策双响炮！有色行情高位震荡，周报揭秘行业新动态”
报告摘要
本周（11/04-11/08）行情表现：沪深300指数+5.50%，报4104点；上证指数+5.51%，报3452点；SW有色金属行业指数+3.47%，报4894点。在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第27；在有色金属二级行业中，能源金属、金属新材料、小金属、工业金属、贵金属周涨幅分别为+7%/+7%/+4%/+3%/-4%。
基本金属：海内外政策持续发力，看好基本金属中长期价格走势。铜：本周，宏观方面，11月6日，特朗普宣布胜选，特朗普胜选让投资者对美国联邦政府扩大财政赤字，以及减税、关税政策预期加强。11月7日，美联储如期降息25个基点，下调联邦基金利率目标区间至4.5%-4.75%，决议声明删除关于“在抗通胀问题上获得信心”的表述，或暗示对12月暂停降息持开放态度。11月8日，全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，加上自2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元，合计增加地方化债规模10万亿元。随着海外及国内政策持续发力，看好基本金属中长期价格走势。本周铜精矿TC平均价为10.45美元/吨，较上周变动-0.64美元/吨，TC价格持续小幅回落。需求端，SMM预计，11月国内SMM铜线缆企业开工率为75.52%，环比将下降1.46个百分点，线缆行业进入淡季。铝：供应端，本周电解铝运行产能4367.1万吨，环比-1.7万吨，氧化铝价格持续上涨，成本端上升对铝价形成支撑。需求端，下游铝加工企业开工率略有下降。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、云南铜业、金诚信、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份等。
贵金属：后续降息预期趋弱，金价高位震荡。本周，美联储如期降息25个基点，但受通胀压力，市场对未来降息预期走弱，黄金价格高位震荡。从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，我们继续看好黄金价格长牛趋势。受益标的：中金黄金、山金国际、山东黄金、湖南黄金、赤峰黄金、兴业银锡、盛达资源等。
能源金属：价格维持震荡，行业处于周期底部。本周，电池级碳酸锂价格+2.03%至75400元/吨，电池级氢氧化锂价格+0.02%至67060元/吨，电解钴价格+1.43%至177500元/吨，四氧化三钴+0.00%至121000元/吨。供应端面临压力，当前价格触及部分高成本产能成本，企业挺价意愿较强。需求端，随着下游进入淡季，需求趋弱，能源金属价格维持震荡，行业处于周期底部。受益标的：天齐锂业、赣锋锂业等。
风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。
