10月消费市场回暖，宠物经济双11表现抢眼！
【内容摘要】
本期行情（11.09-11.15）
申万农林牧渔行业（-6.06%），申万行业排名（26/31）；
上证指数（-3.52%），沪深300（-3.29%），中小100（-3.25%）；
简要回顾观点
行业周观点：《重磅财政政策落地，关注消费属性》、《猪价景气延续，鸡苗涨势显著》、《宠物618成绩亮眼，长逻辑望持续演绎》。
本周核心观点
【核心观点】本周，国家统计局公布10月社会消费品零售总额数据，同比增速加快，回升态势明显。此外，宠物双11国产品牌表现亮眼，建议关注宏观经济回升、政策加码中的板块宠物消费属性配置机会。
【核心标的】宠物板块：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。
10月社零总额同比增速加快，宏观消费回升。11月15日，国家统计局公布10月经济数据。数据显示，10月社会消费品零售总额45396亿元，同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额40944亿元，增长4.9%。相关经济指标显示宏观经济和内需消费呈现回升向好态势。
宠物双11国产品牌表现亮眼。乖宝宠物旗下品牌麦富迪斩获多项双十一平台销售第一：天猫宠物品牌成交榜排名NO.1，天猫狗主粮品类排名NO.1，天猫狗零食品类排名NO.1，天猫猫零食品类排名NO.1；旗下弗列加特位居天猫全价猫主粮品类排名NO.1，全价猫烘焙粮&猫冻干NO.1，抖音宠物类目排名NO.2。中宠旗下顽皮获天猫猫零食NO.5、京东猫零食和狗零食类目中获得前5；Zeal在狗零食方面表现出色，在京东狗零食获得NO.4。佩蒂旗下爵宴在狗零食类目中获得NO.2，全网销售额超4250万元。
在宏观经济回升、政策加码中，建议关注板块消费属性较强的宠物食品赛道。一是宠物食品赛道望保持较高增速。（据德勤报告，到2026年宠物主粮行业复合增长将达到17%）。二是国内宠物头部企业产销推进，产能释放和渠道销售相得益彰，国为外整体销量保持较高增长。三是国内宠物头部企业品牌营销发力，自主品牌建设推进顺利，支持盈利能力提升。四是特朗普政策预期影响下，美元或重回强势，汇率因素将有利于拉动国内宠物企业出口业务。
【养殖产业】
10月猪企销售激增：量上，从已公告13家猪企销售数据看，10月生猪销量共计1359.39万头，环比增15.63%。其中，牧原股份、正邦科技本月出栏环比增加增幅21.3%、42.8%；本月傲农生物、华统股份出栏环比减少，减幅25.2%、4.1%。价上，月内价格重心震荡下滑。在9月底备货过后，月初需求表现低迷，供强需弱带动价格走弱，叠加二育成本压力，进场热情减弱，需求端缺失明显利好带动，拖累价格震荡回落。据涌益咨询，24年10月份全国生猪出栏均价17.60元/公斤，较上月下跌1.36元/公斤，月环比跌幅7.17%，年同比涨幅15.26%。出栏均重上，由于市场对于后市行情看弱，后续供给量级持续递增，集团降重出栏预期增强带动出栏体重下降。据涌益咨询，10月全国生猪出栏均重125.95公斤，较9月下降0.02公斤，月环比降幅0.02%。养殖利润上，行业养殖利润实现盈利。据iFinD数据，截至11月08日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为263.75元/头，-54.15元头。
建议关注，优秀规模养殖集团飞牧原股份】【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】【神农集团】华统股份】等。
养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。行业周期叠加新版GMP验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪痘疫苗有望落地扩容。非洲猪痘亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。
建议关注：关注国内动保头部优势企业【中牧股份】、【生物股份】、非监疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】【金河生物】等。
饲料行业，上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期复苏有望带动饲用需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”的超势将增添新看点。
建议关注：国内饲料头部优质标的【海大集团】饲料和鱼养殖优势企业【天马科技】等。
【种植产业】
地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对24/25年度全球粮食供需的最新预测，新增2034/25年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
【小麦）预计22024/255年全球小麦供应和消费上调，而贸易和库存下调。预计供应量将增加70万吨，达到10.61亿吨，主要由于哈萨克斯坦的产量增加抵消了阿根廷、巴西、俄罗斯和欧盟的减产。全球消费量增加了90万吨，达到8.03亿吨，主要是由于哈萨克斯坦产量增加，饲料和残渣使用量增加。由于土耳其和哈萨克斯坦的出口减少，世界贸易量下降120万吨，至2.15亿吨。2024/25年全球期末库存预计减少10万吨，至2.58亿吨，因为阿根廷、中国和巴西的减少并没有完全被哈萨克斯坦和土耳其的增加所抵消。
【水稻】2024/25年年度全球水稻供应、消费和期末库存上调。供应量增加了280万吨，达到7.13亿吨，主要是因为印度产量增加。世界贸易量预计为5690万吨，增加50万吨，主要是由于印度出口增加，而中国出口减少仅部分抵消了这一增长。22024/25年全球期末库存预计为1.83亿吨，增加了46万吨，主要是印度库存有所增加。
【玉米】2024/25年年度全球玉米产量上调，而贸易和期末库存有所下调。2024/25年全球玉米总产量将增加2.21万吨，降至12.19亿吨，由于乌干达、马拉维、白俄罗斯、莫桑比克、肯尼亚和喀麦隆的玉米产量增长被墨西哥、土耳其和欧盟的玉米产量下降部分抵消。2024/25年全球贸易量将减少110万吨，降至3.73亿吨主要变化包括巴西和南非的玉米出口减少，细甸和鸟干达的玉米出口增加。中国和马拉维的玉米进口减少，但墨西哥、越南、土耳其和秘鲁的玉米进口增加。俄罗斯的大麦出口减少。2024/25年全球玉米期末库存为3.041亿吨，减少了240万吨。
【大豆】2024/25年度全球大豆产量、期末库存下调，而出口量上调。全球大豆产量下降352万吨，至4.254亿吨，主要原因是美国和印度的产量下降。2024/25年全球大豆出口量下降80万吨，至1.82亿吨，巴西、加拿大和贝宁的大豆出口量增加，这在很大程度上被美国出口量的减少所抵消。全球大豆期末库存减少290万吨至1.32亿吨，主要原因是美国、巴西和阿根廷的库存减少。
种植板块重点关注种业振兴。21年，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。此外，生物育种商业化落地，加速行业扩容和格局重塑。23年，农业农村部已公示国家农作物品种审定委员会审定的相关转基因玉米、大豆品种，未来落地推广有望持续推进，优势形状和品种企业将充分获益。
交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注，生物育种优势企业【隆平高科】【大北农】，以及优势品种企业【登海种业】
【宠物产业】
看好国产宠物食品企业长逻辑。一是宠物消费大趋势不改。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%。二是国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竞争格局有望不断演绎
建议关注：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】【中宠股份】【佩蒂股份】等。
风险提示：消费复苏不及预期，政策变化和技术迭代等
