新能源行业周报112期：智能化浪潮催生新机遇，底部布局正当时
报告摘要
行业整体策略：智能化加速带来新技术机会，重视底部布局
特斯拉有望推动智能化在2025年加速发展，从而推动固态电池等供应链机会；锂电与光伏产业链的价格已经呈现结构性向好，如近期的碳酸锂、六氟磷酸锂、光伏电池片等。本周核心标的：宁德时代、福斯特、璞泰来等；本周弹性标的：海目星、天赐材料、上能电气等。新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启
1）重视智能化加速向上趋势，特斯拉、小米等受益。a）近期，美国当选总统特朗普的团队计划进一步放宽美国自动驾驶汽车规则，特斯拉将明显受益。b）雷军正式发布超级智驾技术（HAD）。
2）重视固态电池硅基负极机会，璞泰来、道氏技术等受益。近期，华为公开硅基负极材料的专利，主要解决膨胀问题。
3）重视并购重组、底部扩产的机会，近期关注佛塑科技、锂电设备厂等公司。a）近期，佛塑科技拟收购锂电池隔膜公司（河北金力新能源）。b）先惠技术等设备公司收到宁德时代加速扩产的设备订单。
光伏产业链核心观点：中期底部将逐步确认
1）光伏底部结构性向好，如电池片、颗粒硅等，钧达股份等受益。近期，183N型电池片价格率先反弹；硅料价格维稳，颗粒硅滞库压力相对较小；硅料11月大幅减产，主要集中在四川地区。
2）重视国内外政策变化：国内规范趋严；利好BC等新技术。工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》和《光伏制造行业规范公告管理办法（2024年本）》，大幅提高新增产能进入门槛；存量产能有开工率限制（50%），有望加速老旧产能出清；同时增加知识产权保护：近三年未出现被专利执法机构裁定的侵权行为。
3）10月装机保持高增。2024年1-10月，我国光伏新增装机181.3GW，同比增长27.17%。10月光伏新增20.42GW，同比增长49.92%。
风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好
1）国内首创±500kV直流海缆方案，开启海风高压大容量送出时代，东方电缆等受益。阳江青洲五七海上风电项目装机容量共2GW，是国内首个采用±500kV直流海缆系统集中送出的项目（东方电缆中标其EPC项目，同时预示航道问题已经得到妥善解决，有望在2025年建成并网）。未来，随着国内海风进入深远海集中开发阶段，直流送出项目将大幅增加，海缆价值量和市场空间进一步打开。
周观点：
（一）新能源汽车：智能化有望加速，重视新技术、重组、底部机会1）重视智能化加速向上趋势，特斯拉、小米等受益。a）近期，美国当选总统特朗普的团队计划将“构建完全自动驾驶汽车的联邦框架”作为美国运输部的优先事项之一，如果新规进一步放宽美国自动驾驶汽车规则，特斯拉将明显受益。b）雷军正式发布超级智驾技术（HAD）。2）重视固态电池硅基负极机会，璞泰来、道氏技术等受益。近期，华为公开硅基负极材料的专利，名称为《硅基负极材料及其制备方法、电池和终端》，主要解决膨胀问题。
3）重视并购重组、底部扩产的机会，近期关注佛塑科技、锂电设备厂等公司。a）近期，佛塑科技拟收购锂电池隔膜行业的头部公司（河北金力新能源）。b）先惠技术等锂电设备公司收到宁德时代加速扩产的设备订单。
产业链受益标的：
1）格局好的龙头：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、天赐材料、华友钴业、尚太科技、星源材质等。
2）创新与弹性：华为、小米等终端创新；碳酸锂等弹性。
3）出海与新技术：璞泰来、新宙邦、科达利、中伟股份等。
（二）光伏：2024年10月装机保持高增速，供给侧改革逐步落地2024年10月装机保持高增。2024年1-10月，我国光伏新增装机181.3GW，同比增长27.17%。10月光伏新增20.42GW，同比增长49.92%。
供给侧改革逐步落地，新增产能管控趋严。工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》和《光伏制造行业规范公告管理办法（2024年本）》，对光伏产业运行与新产能建设提出了更加明确的要求。比7月公开征求意见更为严格，大幅提高新增产能进入门槛。存量产能存在产出与产能的开工率限制，有望加速老旧产能出清。
产业链相关标的：
1）一体化企业：隆基绿能、晶科能源、协鑫科技、TCL中环、通威股份等。
2）辅材及配套企业：福斯特、阳光电源、德业股份、锦浪科技、禾迈股份等。
3）新成长：爱旭股份、阿特斯等。
（三）风电：青洲五七直流海缆落地，开启海风高压大容量送出时代青洲五七直流海缆确定中标人，有望2025年建成并网。
近期，东方电缆发布公告，公司中标三峡阳江青洲五、七±500kV直流海底电缆EPC项目，中标金额约15.14亿元。青洲五七项目此前因航道问题延迟，结合此次东方电缆中标以及近期青洲七项目进展（11月14日青洲七项目500MW塔筒招标，11月19日青洲七项目8回66kV海缆及敷设招标），预计青洲五七项目航道问题已经得到妥善解决，有望在2025年建成并网。
国内首创±500kV直流海缆方案，开启海风高压大容量送出时代。阳江青洲五七海上风电项目装机容量共2GW，中心离岸距离约71km，水深范围45m～53m。是国内首个采用±500kV直流海缆系统集中送出的项目，解决了海上风电远距离、大规模集中送出的“卡脖子”技术难题，为我国深远海风电开发提供了系统解决方案。展望未来，随着国内海风进入深远海集中开发阶段，直流送出项目将大幅增加，海缆价值量和市场空间进一步打开。
投资建议：推荐“两海主线”&盈利反转的整机企业。
1）海缆：东方电缆等；
2）整机：金风科技、运达股份、三一重能等；
3）管桩：大金重工、天顺风能、海力风电等。
板块和公司跟踪
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风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期
