封航库存激增，大范围降温助力煤价反弹，煤炭开采行业周报解析！

行业近况

本周（11月25日至11月29日）港口动力煤现货价环比下跌6元/吨，报收818元/吨。

供给端，本周环渤海四港区日均调入量180.90万吨，环比上周减少12.64万吨，降幅6.53%。本周煤炭供应稳中有降，港口主要受天气影响调入量有所减少，煤矿供应由于寒潮天气部分线路运输受阻，叠加部分煤矿由于月底完成生产任务检修停产，供应有限。

需求端，本周环渤海四港区日均调出量152.90万吨，环比上周减少27.84万吨，降幅15.47%；日均锚地船舶77艘，环比上周增加22艘，增幅41%。库存端，环渤海四港区库存3108.80万吨，环比上周增加185.40万吨，增幅6.34%。港口库存和船舶数量攀升，主要是受近期大风天气影响、长时间封航导致；随着华东地区大范围降温，最终电厂日耗持续增长，需求改善有利于煤价企稳。

我们分析认为：煤炭价格在9-10月淡季未出现大跌，进入10月下旬开始陆续进入传统旺季，即便经济如前期低迷，旺季煤价仍旧上涨动能较强。且国际标准煤煤价上涨至153美元，对标国内5500大卡动力煤约930元/吨左右水平。当前国内煤价820元左右，上涨动能较强。再者，经济刺激政策出台，将提高市场对宏观经济企稳乃至复苏预期，有利于总需求恢复，煤炭供给紧缺逻辑加强，煤价企稳上涨动能持续加强。

估值与建议：

仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。

核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。

风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。

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