《情绪经济新风向，AI陪伴与女性向游戏领航传媒行业新篇章》
多模态模型、Agent、AI硬件共振，继续布局AI陪伴/AI影视等AI应用11月28日，Kimi上线AI视频产品“Kimi创作空间”，用户只需要上传音频或音频链接，然后输入视频画面的提示词，即可生成30秒MV视频，从实测视频看实现了比较强的画面一致性，而近期MiniMax海螺AI、智谱AI等头部大模型公司亦上线AI视频功能。11月29日，智谱发布全新升级后的AutoGLM宣传视频，通过简单语音输入，可实现跨App比价并完成点外卖、定时日报、自动发邮件、总结财报、远程遥控发送特定文件、会议替身等“AI分身”功能，Agent能力再度提升。此外，近期百度、Rokid、大朋、KTC等国内公司纷纷发布或宣布推出AI智能眼镜，字节豆包此前推出AI耳机，腾讯推出AI智能工作台ima，汤姆猫表示将于春节前推出面向儿童的AI陪伴机器人，多模态大模型、Agent与AI硬件共振，叠加陪伴、沉浸式体验等情绪价值及工作、学习提效刚需的持续释放，或推动AI应用加速渗透、商业化空间打开。我们建议继续布局AI应用，（1）AI+社交陪伴：重点推荐盛天网络、奥飞娱乐、顺网科技、云音乐，受益标的包括汤姆猫、天娱数科；（2）大模型/语料/Agent：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括昆仑万维、科大讯飞、阿里巴巴-SW、美图公司、浙数文化、视觉中国、中广天择；（3）AI+影视/IP：重点推荐上海电影、芒果超媒，受益标的包括捷成股份、华策影视、中文在线；（4）AI+电商/广告营销：重点推荐汇量科技、值得买，受益标的包括引力传媒、因赛集团、蓝色光标、易点天下；（5）AI+教育/出版：受益标的包括世纪天鸿、豆神教育、盛通股份、南方传媒。
情绪经济热度延续，继续布局IP谷子经济（卡牌），关注女性向游戏赛道根据MobTech研究院发布的《2024年“情绪经济”消费人群洞察》，有42%的被调查消费者购物动机包含“取悦自己/愉悦心情”，较2021年提升9pct，显示情绪价值对消费者购物选择的重要性明显提升。“谷子”泛指ACGN内容行生周边，包括能提供收藏观赏、身份认同等实用情绪价值的手办、卡牌、徽章等，根据商启咨询，2023年国内二次元周边市场规模同比增长37.6%至1024亿元。粉丝精神刚需与IP供给释放共振下，谷子经济有望延续高景气，我们建议继续布局IP周边/卡牌赛道，重点推荐姚记科技、上海电影、奥飞娱乐、阅文集团。同样能满足女性用户情感陪伴、社交需求的女性向游戏近年来亦迅速崛起，叠纸游戏旗下《恋与深空》畅销榜排名一度力压《王者荣耀》，显示出乙女游戏强大的出圈能力；12月5日，由叠纸游戏研发的《无限暖暖》将全球同步上线，基于暖暖系列前作的优秀表现所积累的粉丝基础，及换装叠加开放世界的玩法创新，有望成为又一款头部女性向游戏，推动女性向游戏市场规模延续高增长；此外，心动公司旗下《心动小镇》核心用户群体亦为年轻女性，将于12月14日再度联动“线条小狗”IP开展冬日运营活动，或推动排名及流水提升。我们建议积极关注女性向游戏赛道投资机会，重点推荐心动公司、恺英网络、完美世界、腾讯控股、网易-S，受益标的包括星辉娱乐、富春股份、天舟文化、友谊时光等。
风险提示：AI应用商业化进展、游戏流水、电影票房、卡牌销量低于预期。
