"电池技术大爆发！Optimus手部操控升级，汽车零部件行业迎来新篇章"
1）锂电：11月29日，氢氧化锂报价7.01万元/吨，较上周持平；碳酸锂报价7.85万元/吨，较上周下降1.69%。2）整车：11月1-24日，国内乘用车批售193.5万辆，同/环比+34%/+14%，累计批售2311.1万辆，同比+6%；电车批售100.7万辆，同/环比+65%/+13%，累计批售1028.7万辆，同比+39%。
核心观点：
华为发布智界新S7与尊界S800，关注华为系新车周期。11月26日，华为召开Mate系列发布会，并发布智界新S7和尊界S800两款新车：1、智界新S7：搭载途灵底盘，相对老款在舒适型配置上进行改进，更加强调空间和家用属性，售价22.98万元起，相对老款价格下降2万元，同时享有限时3-3.5万元的终端权益，12月1日正式交付。2、尊界S800：本次正式开启预售。新车定位D级豪华轿车，基于L3智能架构设计，预售价100-150万元。预计智界降价后定价具备竞争力，尊界位于蓝海市场，关注自主高端汽车国产替代。建议关注华为系新车周期。
复合集流体：英联股份与韩国客户U&SENERGY签署战略合作协议。江苏英联复合集流体近日获得韩国客户U&SENERGY批量生产订单（10万㎡复合铝箔和5万㎡复合铜箔），U&S公司认定江苏英联为复合集流体的唯一供应商，计划2025年向江苏英联采购200万㎡复合铝箔和100万㎡复合铜箔，2026年-2029年需求将会持续增长。复合集流体是电池材料体系大迭代的起点和催化剂，具备高度产业战略价值，建议关注基膜、设备、制造端增量环节。
宁德时代：发布天行电池。11月25日，宁德时代正式发布全新天行电池系列，涵盖四个版本：超充版、长寿命版、长续航版、高强度版，分别面向不同的运输与工业需求。其中超充版具备峰值4C超充能力，充电时间显著缩短，可实现最高续航500公里，并支持8年120万公里的超长使用寿命；长寿命版提供15年300万公里的超长寿命与最高500公里的续航能力，用于重载和中长途运输场景。天行电池的推出进一步完善公司产品矩阵，巩固公司产品竞争力。
机器人：特斯拉机器人空手接网球，手部灵活度提升。11月28日晚，特斯拉Optimus官推更新视频，机器人展示空手接网球能力。边际变化：（1）平衡算法能力提升：全身协调接网球，下半身也有相应姿势调整，平衡能力提升。（2）灵巧手自由度提升：左手方案发生大幅变化，手臂加粗，结合Robo+大会彩蛋细节可知，手部变化主要有三处：1）自由度提升：单手由11个自由度（DOF）提升至22个自由度，主动自由度（DOA）由6个提升至预计17个；2）电机方案：从手掌变到的手臂位置，因此体积限制解开，所以空心杯电机的体积优势不再具有必要性，因此可能更多往无刷有齿槽电机切换。3）丝杠方案：单手由0根提升至约17根。我们预计，降本方案是（2~3根滚柱）+（14~15根滚珠），高承载力方案需要17根滚柱丝杠。
投资建议
我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15万以下和40万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。（2）汽零：我们认为，优胜劣汰是汽零赛道未来几年的主旋律，长期推进格局好的龙头公司。同时，我们应该看到一个趋势：随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24年产能利用率触底”修正为“24年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人：我们预计特斯拉2025年将小批量量产，从市场预期差和边际角度看，TIER2TIER3技术迭代和定点进展是主要边际方向。
本周重要行业事件
宁德时代发布天行电池、英联股份获复合集流体订单、Optimus官推更新视频。
风险提示
行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。
