中央巨资助力家电焕新，以旧换新政策催热行业需求爆发！
核心观点
本周研究跟踪与投资思考：国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，将安排1500亿元超长期国债资金，用于支持家电以旧换新等六项补贴，有望充分刺激家电换新需求，推荐白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电，厨电龙头老板电器。
中央安排超长期特别国债资金，用于支持消费品以旧换新。发改委将向地方安排1500亿元左右超长期特别国债资金，用于落实支持地方提升消费品以旧换新能力、支持家电产品以旧换新等共六项支持政策。补贴支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担；截至2024年12月31日未用完的中央下达资金额度收回中央。家电以旧换新补贴力度也有明确规定，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品给予产品销售价格15%的补贴，对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。
对比2008年家电下乡及以旧换新，此轮补贴力度更大。2008-2012年我国推进家电下乡及以旧换新等补贴政策，按销售价格10%-13%进行补贴，补贴资金均由中央承担80%。其中家电下乡预计投入补贴资金800亿左右，累计销售家电下乡产品2.98亿台，实现销售额7204亿元。家电以旧换新预计整体投入超300亿元，带动全国家电以旧换新共销售五大类新家电9248万台，拉动直接消费3420多亿元。此轮以旧换新补贴标准为15%-20%，中央承担资金的90%，对家电投入资金有望上百亿，时间预计集中在2024年8月-12月，同样有望取得良好的需求刺激效果，带动家电销售规模的增长。
此轮补贴有望充分刺激换新需求，带动家电产品结构升级。参考此前家电大规模补贴成效，若假设补贴资金分配家电比例为10%-17%，以15%-20%的补贴比例，预计此次以旧换新有望拉动家电销售额833-1852亿元，拉动家电内销额增长11%-24%。此外，本轮家电以旧换新补贴标准依据产品售价，功能升级、价格更高的产品所享受的补贴金额相对更大，性价比将更为突出，更有望受益于以旧换新的需求刺激。建议积极关注中高端品牌布局全面、换新需求强劲、估值处于近三年低位的白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电，厨电龙头老板电器。
重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+3.08%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-3.3%、-3.9%至9035/2275美元/吨；本周冷轧价格周环比-2.3%至3910元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-2.20%/+9.96%/+7.25%。海外天然气价格：周环比+6.1%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.13%/-0.29%/+0.23%。
核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL智家；厨电推荐老板电器；小家电推荐新宝股份、石头科技、小熊电器。
风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。
