“业绩爆表！成品药高速增长，地达西尼管线蓄势待发，丰收在望！”

京新药业(002020)

事件概述

8月16日，京新药业公布了2024年上半年财务报告。报告显示，2024年上半年，公司实现营业收入21.5亿元，同比增长11.0%；归属于母公司净利润4.0亿元，同比增长27.3%；扣除非经常性损益后归属于母公司净利润3.3亿元，同比增长15.2%。

专家点评

京新药业上半年业绩表现良好，营收和净利润均实现双增长。公司在创新药、成品药、原料药等领域均有涉猎，收入增长稳定。其中，成品药收入13.0亿元，同比增长17.1%；原料药收入5.0亿元，同比增长5.7%；医疗器械收入3.1亿元，同比增长0.5%。公司销售费用率有所下降，主要得益于销售人效提升和内部结构调整。

公司通过院外销售驱动成品药重回增长，项目技术转移推动出海销售快速增长。在化药领域，公司集中在中枢神经、心血管、消化等三大领域，调整销售策略后，成果显著。2024年上半年，成品药内贸营收增长约16%，院外市场营收增长超过80%。同时，公司制剂外贸营收同比增长超30%，欧洲制剂代工完成技术转移项目9个，21个项目有序推进中。

1类新药地达西尼受到指南推荐治疗失眠症，学术推广顺利有望加速入院。地达西尼是国内近十余年首个上市的治疗失眠患者的1类新药，疗效显著。公司已召开全国上市会等专题会30余场次，快速推进地达西尼商业化，有望快速放量。

聚焦精神神经和心脑血管研发，创新药管线渐入收获期。公司创仿管线持续丰富，在研创新药、仿制药项目数量众多。康复新肠溶胶囊即将开展三期临床，精分领域JX11502MA胶囊II期临床进展顺利，抑郁、帕金森等管线将陆续进入临床。

投资建议

公司成品药恢复增长，创新药地达西尼有望高速增长。预计公司2024~2026年营业收入分别为44.5亿、49.4亿、54.8亿元，同比增长11.2%/11.1%/10.8%；归母净利润分别为7.1亿元、8.1亿元、9.3亿元，同比增长14.3%/14.7/14.8%。2024~2026年，公司PE分别为13.9、12.1、10.5倍，给予“买入-B”评级。

风险提示

药品销售不及预期风险，创新药医保谈判不及预期风险，在研创新药研发不及预期风险，原料药价格波动风险，医疗器械需求不及预期风险等。

　　【点击查看研报：PDF原文】