2024年中报亮点：AI硬件收入激增，深度掘金算力红利

富士康工业互联网（601138）

动态：

在2024年8月13日，富士康工业互联网发布了其2024年上半年的中期财务报告。报告显示，2024年上半年，公司营业收入达到了2,660.91亿元，同比增长了28.69%，归属于母公司的净利润为87.39亿元，同比增长了22.04%。特别在第二季度，公司营业收入为1474.03亿元，同比增长了46.11%，环比增长了24.19%；归属于母公司的净利润为45.54亿元，同比增长了12.93%，环比增长了8.83%。

分析：

AI服务器和高速率交换机的收入实现迅猛增长，尽管毛利率在短期内有所承压

营业收入的大幅提升主要由AI硬件业务推动：首先，云计算业务得益于AI硬件需求的持续增长，上半年收入同比增长了60%，其中云服务商收入占比达到了47%，比去年同期提高了5个百分点；AI服务器在整体服务器收入中的占比上升至43%，收入同比增长超过了230%；通用服务器收入也同比增长了16%，显示出需求的强劲复苏。其次，通信及移动网络设备业务也因AI推动的网络升级而实现同比高单位数的增长，400/800G高速率交换机的营收同比增长了30%，800G交换机已于2024年开始出货，产品线覆盖了以太网、IB网及NVlinkSwitch的复合结构。此外，工业互联网业务得益于公司在智能制造领域的多年积累，通过AI技术的推动持续实现转型升级，其创新实力得到了行业的广泛认可。在盈利方面，综合毛利率略有下降，但期间费用率控制得很好：一方面，由于业务结构的变化，综合毛利率下降至6.73%；另一方面，销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降了0.07/0.07/0.55/-0.36个百分点。

作为数字经济的先锋企业，富士康工业互联网将充分利用AI硬件和端侧部署需求的激增。随着大模型的不断迭代，AI+在各行各业的应用创新持续落地，进一步推动了算力需求的增长，服务器、高速率交换机等AI技术硬件的需求旺盛。同时，随着AI向应用端的推进，AI手机等AI终端硬件的需求也在不断上升，据IDC预测，2024年全球AI手机出货量将达到1.7亿部，中国AI手机也将保持高速增长，预计到2027年将占比超过50%。我们相信，富士康工业互联网将通过其稳定的客户关系，在AI浪潮下基础和端侧硬件需求激增的情况下获得显著收益。

投资建议与盈利预测

随着算力基础设施和端侧硬件需求的不断增长，我们预计富士康工业互联网将充分受益于数智化浪潮下硬件设施的扩展。我们预计公司2024-2026年的归属于母公司净利润将分别达到256.49亿元、299.05亿元和345.34亿元，对应的PE估值分别为17倍、15倍和13倍。我们维持对公司的“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动风险、行业波动风险、汇率波动风险、客户集中度风险

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