2024年中报亮点解析：Q2业绩惊艳，海外订单量爆发式增长！
东方电缆(603606)
投资亮点
要闻：东方电缆近日公布了2024年上半年财报，报告期内公司营收达到40.68亿元，同比增长10.31%；归属于母公司的净利润为6.44亿元，同比增长4.47%；扣除非经常性损益后的净利润为5.48亿元，同比下降9.50%。在第二季度，公司营收为27.58亿元，同比增长22.55%；归属于母公司的净利润为3.81亿元，同比增长5.54%；扣除非经常性损益后的净利润为3.55亿元，同比下降0.70%。
业务分析：①海缆系统：上半年实现营收14.85亿元，毛利率达到40%；第二季度确认的青洲六1根主缆以及部分浙江、广西防城港和脐带缆项目为业绩贡献主要因素。第一季度毛利率较高，主要由于脐带缆占比较高，而第二季度毛利率较高的主缆占比有所下降；②海洋工程：营收2.84亿元，毛利率为33%；③陆缆系统：营收22.94亿元，毛利率为10%；第二季度交付结构中高电压等级占比提升，营收和毛利率环比均有显著提升。
订单情况：截至8月12日，公司在手订单总额达到89.05亿元，其中海缆订单29.49亿元，环比增长3.7亿元；220kV及以上海缆和脐带缆订单19.6亿元，环比下降2亿元；陆缆系统订单45亿元，环比增长8亿元；海洋工程订单14亿元，环比增长5.6亿元；国际订单26亿元，主要来自公司7月中标的InchCape项目18亿元和英国SSE公司海底电缆1.5亿元订单。
成本与费用：公司2024年前两季度费用率分别为8.9%和6.1%，保持稳定；存货总额为18.7亿元，环比下降4.7亿元；合同负债为2.9亿元，环比下降7亿元。
新设子公司：东方电缆宣布投资设立全资子公司渤海东方电缆（山东）有限公司，计划投资2亿元，以进一步推进北方生产基地的布局。
盈利预测与评级：鉴于第二季度陆缆毛利率超出预期，且陆缆系统订单充足，广东等关键海风项目进展顺利，预计将对2025、2026年的业绩增长做出贡献，因此我们上调了2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为12.6亿元、19.3亿元和22.3亿元（原预测为12.5亿元、17.6亿元和20亿元），同比增长26%、53%和16%，对应市盈率分别为26倍、17倍和15倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、政策变动不及预期、出口订单落地不及预期等风险因素需关注。
