2024上半年业绩飙升，公司产品矩阵全面拓展，未来发展前景可期！
乐鑫科技（688018）
2024年上半年业绩显著提升，产品系列扩展助力收入攀升，维持“增持”评级
2024年上半年，公司营收达到9.20亿元，同比增长37.96%，实现归属于母公司净利润1.52亿元，同比增长134.85%；扣除非经常性损益后的净利润为1.46亿元，同比增长170.12%，毛利率达到43.20%，同比增长2.35个百分点；2024年第二季度营收为5.33亿元，同比增长52.78%，环比增长37.66%，实现归属于母公司净利润0.98亿元，同比增长191.87%，环比增长81.26%，扣除非经常性损益后的净利润0.98亿元，同比增长242.78%，环比增长104.08%，毛利率为44.11%，同比增长3.14个百分点，环比增长2.18个百分点。得益于公司产品系列不断丰富，我们上调了对2024/2025/2026年的盈利预期，预计归母净利润分别为3.37/4.56/6.09亿元（此前预测为1.91/2.72/3.49亿元），预计EPS分别为3.01/4.07/5.43元（此前预测为2.36/3.37/4.32元），当前股价对应的PE分别为35.2/26.0/19.5倍。我们看好公司产品系列的拓展对收入增长的帮助，维持“增持”评级。
下游行业智能化深化+产品系列拓展推动收入增长，毛利率稳步提升，业绩大幅增长
得益于智能家居和消费电子行业智能化程度的不断提高以及公司产品线的持续扩充，公司实现收入增长。从产品结构来看，2024年上半年芯片产品实现营收3.81亿元（收入占比41.40%），同比增长72%，毛利率为49.00%，同比增长1.49个百分点；模组产品实现营收5.32亿元（收入占比57.80%），同比增长22%，毛利率为38.91%，同比增长1.40个百分点。同时，得益于原材料价格低位、新客户增加且新客户毛利率较高、芯片产品收入占比提升，公司综合毛利率得到提升；公司研发费用增速维持在20%左右，2024年上半年业绩实现大幅增长。
下游行业智能化深化+公司产品系列持续拓展拓展成长空间
根据Statista的预测，2024年全球智能家居市场规模预计将达到1544亿美元，未来五年年复合增长率有望达到11%；同时，公司最新推出的双核RISC-VSoCESP32-P4芯片，具备AI指令扩展功能，专为高性能和高安全的应用设计，随着产品系列的逐步扩展，市场容量有望扩大至现有的2.5倍；我们认为，随着下游行业智能化的持续深化，公司收入有望持续增长，同时，随着公司产品系列的持续拓展，公司成长潜力巨大。
风险提示：下游需求不及预期；新产品推广不及预期；行业竞争加剧。
