国海证券：深耕投研，强化分红，财富与资管业务转型升级引领行业新风向
国海证券(000750)
国海证券在2023年度展现出稳健的业绩增长，全年营业收入达到41.88亿元，同比增长了15.81%。然而，进入2024年第一季度，公司的营业收入有所下滑，为8.02亿元，同比减少了18.85%。尽管如此，公司的净利润表现依然亮眼，2023年实现归属于母公司的净利润3.27亿元，同比增长了31.18%，而2024年Q1的净利润为0.94亿元，同比下降了58.66%，显示出业绩的周期性波动。
在主营业务方面，2023年国海证券的证券经纪业务收入总计1113.1亿元，同比下降了12.48%，但公司的经纪业务净收入在23年和24Q1分别为8.00亿和1.81亿，同比变化分别为-6.01%和-3.51%，显示出相对的稳定性。投行业务收入为0.70亿元，同比减少22.08%，信用业务收入5.13亿元，同比减少1.78%。公司在投行业务方面持续优化布局，项目储备数量和质量稳步提升，年内助力全国政府及企业融资规模超过140亿元。自营业务收入受市场行情影响，达到7.14亿元，同比增长了287.29%，投资收益也随之增长。
国海证券始终坚持效益优先和高质量发展，即便在市场波动中，2023年仍实现了合并营业收入41.88亿元，利润总额5.15亿元，归属于母公司的净利润3.27亿元，同比分别增长16%、15%和31%。自2011年上市以来，公司已连续13年进行分红，累计向股东分配利润46.61亿元，其中现金分红31.67亿元，现金分红比例远超同行业平均水平。
考虑到公司未来的发展前景，预计国海证券2024至2026年的营业收入将分别达到49.36亿、57.22亿和65.38亿元，同比增长率分别为17.84%、15.93%和14.26%。同期，归属于母公司的净利润预计为3.84亿、4.90亿和6.44亿元，同比增长率分别为17.49%、27.46%和31.49%，每股收益（EPS）预计为0.06元、0.08元和0.10元，对应PE估值分别为59.00倍、47.55倍和37.30倍。基于此，我们对国海证券给予“买入”评级。
